2018高級(jí)會(huì)計(jì)師《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》知識(shí)點(diǎn)：投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整

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【知識(shí)點(diǎn)】投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整（★★）

（一）項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法

1.敏感性分析

（1）概念。敏感性分析是在假定其他變量不變的情況下，分析各變量的變動(dòng)對(duì)整個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的影響程度。其缺點(diǎn)是沒有考慮變量間的相互關(guān)系。

（2）具體步驟

①根據(jù)每個(gè)變量最可能發(fā)生的預(yù)期值計(jì)算基準(zhǔn)NPV;

②在其他變量不變時(shí)，根據(jù)某一變量變化計(jì)算對(duì)NPV的影響。

2.情景分析

（1）概念。情景分析是分析項(xiàng)目在不同情景下的凈現(xiàn)值之間的差異，可以分析一組變量同時(shí)變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的影響。

（2）具體步驟

①根據(jù)每個(gè)變量最可能發(fā)生的預(yù)期值計(jì)算基準(zhǔn)NPV;

②估計(jì)最好和最差情況下各變量數(shù)額并計(jì)算最好和最差情境下的NPV;

③計(jì)算預(yù)期NPV和NPV的標(biāo)準(zhǔn)差。

3.蒙特卡洛模擬分析

（1）概念。蒙特卡洛模擬分析是將敏感性與概率分布結(jié)合在一起進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的一種方法。

（2）具體步驟

①確定各個(gè)變量的概率分布與相應(yīng)的數(shù)值;

②取出各個(gè)變量隨機(jī)數(shù)值組成一組數(shù)據(jù)，計(jì)算NPV;

③計(jì)算項(xiàng)目各NPV的平均數(shù)，作為預(yù)期NPV；之后再計(jì)算NPV的標(biāo)準(zhǔn)差。

4.決策樹法

決策樹法是展現(xiàn)一連串相關(guān)決策及其預(yù)期結(jié)果的圖像方法，決策樹法在考慮預(yù)期結(jié)果的概率和價(jià)值的基礎(chǔ)上，輔助企業(yè)做出決策。

（二）項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置

1.項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與公司風(fēng)險(xiǎn)

如果所有項(xiàng)目都按照13%的資本成本進(jìn)行折現(xiàn)，軟件開發(fā)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值就會(huì)虛增，廠房擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值就會(huì)虛減，從而會(huì)誤導(dǎo)決策。

2.項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)處置

【鏈接1】在實(shí)務(wù)中，經(jīng)常使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法，主要原因在于：①財(cái)務(wù)決策中傾向于使用報(bào)酬率進(jìn)行決策；②風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法比較容易估計(jì)與運(yùn)用。

【鏈接2】項(xiàng)目的資金成本或折現(xiàn)率應(yīng)該反映的是該項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不是該項(xiàng)目的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。所以，對(duì)一個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行分析時(shí)，要關(guān)注項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)，如果項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)明顯高于公司風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)該以更高的資金成本進(jìn)行折現(xiàn)，具體只能憑企業(yè)管理者的判斷進(jìn)行。