CMA P2知識點：金融衍生工具——套期保值

關(guān)于金融衍生工具中的套期保值，CMA只在P2第二章中少量篇幅提及。而關(guān)于套期保值，學(xué)員們又往往疑惑較多?，F(xiàn)就套期保值的知識為大家做些許補(bǔ)充。

一、套期保值

套期保值，采用補(bǔ)償性承諾來至小化或完全避免價格不利波動帶來影響的過程。

而對沖可以規(guī)避價格風(fēng)險。面臨價格風(fēng)險的經(jīng)濟(jì)主體，通過放棄某些權(quán)利的可能性來規(guī)避風(fēng)險，即套期保值hedge.

例如：化工廠商面臨原油價格波動的風(fēng)險，當(dāng)原油價格大幅上漲，即使生產(chǎn)銷售正常運(yùn)營，也可能會虧損。而當(dāng)原油價格大幅下跌時，即使生產(chǎn)銷售順利開展，也會賺取利潤。即公司的盈利狀況由于原油價格的大幅波動而無法合理預(yù)計，不確定性較大。

此時，可以通過參與石油期貨交易，即事先買入期貨合約，可以鎖定未來需要的原油成本，從而消除面臨的價格波動風(fēng)險，專注與生產(chǎn)銷售活動。

二、投機(jī)

由于期貨價格波動較大，正確預(yù)測未來價格便存在獲取利潤的可能性 。通過承擔(dān)額外的風(fēng)險來獲取利潤的行為就稱為投機(jī)。

套期保值值規(guī)避的風(fēng)險往往由投機(jī)者承擔(dān)，而投機(jī)者所獲得的獲利機(jī)會也正是套期保值者所放棄的。通過衍生品交易，套期保值者將價格風(fēng)險和盈利機(jī)會都轉(zhuǎn)移給了投機(jī)者。

當(dāng)投機(jī)者成功預(yù)測未來價格時獲得利潤；當(dāng)投機(jī)者錯誤的預(yù)測未來價格時遭受虧損。

對未來價格的預(yù)測能力決定了投機(jī)者獲取利潤的能力。

三、套期保值舉例

已知A股票預(yù)期收益率15%，當(dāng)前市價100元，1年期無風(fēng)險利率為5%，當(dāng)前以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約價格為106元，則該如何對該筆資產(chǎn)進(jìn)行套期保值？

考慮在當(dāng)期向銀行借入短期資金100元，即進(jìn)入價值為100元的無風(fēng)險證券的空頭，現(xiàn)金流入100元；以該100元購入股票現(xiàn)貨，即進(jìn)入股票多頭，現(xiàn)金流出100元，同時出售一份執(zhí)行價格為106元的遠(yuǎn)期合約。在這一過程中無現(xiàn)金流變化，在當(dāng)前期凈投資成本為0，投資者資產(chǎn)狀態(tài)為無風(fēng)險證券空頭、股票多頭和遠(yuǎn)期合約空頭。

一年后銀行借款到期，支付銀行本息合計105元，現(xiàn)金流出105元，手中持有的股票價值P元，買賣雙方執(zhí)行遠(yuǎn)期合約，投資者以106元價格將股票售出，現(xiàn)金流入106元。即1年后到期現(xiàn)金凈流入為1元。

無論股票價格如何變化，到期的1元現(xiàn)金凈流入是確定的，即不存在風(fēng)險，即實現(xiàn)了套期保值。而這1元即為無風(fēng)險套利。

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