2015銀行從業(yè)資格考試《風(fēng)險(xiǎn)管理》知識(shí)點(diǎn)：資產(chǎn)證券化

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1.資產(chǎn)證券化（Securitization）

廣義的資產(chǎn)證券化是指某一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合采取證券資產(chǎn)這一價(jià)值形態(tài)的資產(chǎn)運(yùn)營方式，包括以下四類：

（1）信貸資產(chǎn)證券化，即狹義的資產(chǎn)證券化，是指將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生可預(yù)計(jì)的未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)（如銀行的貸款、企業(yè)的應(yīng)收賬款等），通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離、重新組合、打包，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成為在金融市場上可以出售并流通的證券的過程。

（2）實(shí)體資產(chǎn)證券化，即實(shí)體資產(chǎn)向證券資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換，是以實(shí)物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行證券并上市的過程。

（3）證券資產(chǎn)證券化，即證券資產(chǎn)的再證券化過程，就是將證券或證券組合作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，再以其產(chǎn)生的現(xiàn)金流或與現(xiàn)金流相關(guān)的變量為基礎(chǔ)發(fā)行證券的過程。

（4）現(xiàn)金資產(chǎn)證券化，是指現(xiàn)金的持有者通過投資將現(xiàn)金轉(zhuǎn)化成證券的過程。

商業(yè)銀行利用資產(chǎn)證券化，有助于：

（1）通過證券化的真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離功能，可以將不具有流動(dòng)性的中長期貸款置于資產(chǎn)負(fù)債表之外，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，及時(shí)獲取高流動(dòng)性的現(xiàn)金資產(chǎn)，從而有效緩解商業(yè)銀行的流動(dòng)性壓力。

（2）通過對貸款進(jìn)行證券化而非持有到期，可以改善資本狀況，以最小的成本增強(qiáng)流動(dòng)性和提高資本充足率，有利于商業(yè)銀行資本管理。

（3）通過資產(chǎn)證券化將不良資產(chǎn)成批量、快速轉(zhuǎn)換為可流通的金融產(chǎn)品，盤活部分資產(chǎn)的流動(dòng)性，將銀行資產(chǎn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、分散，有利于化解不良資產(chǎn)，降低不良貸款率。

（4）增強(qiáng)盈利能力，改善商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)，如貸款銀行在出售基礎(chǔ)資產(chǎn)的同時(shí)可以獲得手續(xù)費(fèi)、管理費(fèi)等收入。此外，還可以為其他銀行資產(chǎn)證券化提供擔(dān)保及發(fā)行服務(wù)，并賺取收益。

2.信用衍生產(chǎn)品（Credit Derivatives）

信用衍生產(chǎn)品是用來從基礎(chǔ)資產(chǎn)上分離和轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的各種工具和技術(shù)的統(tǒng)稱，最大特點(diǎn)是能將信用風(fēng)險(xiǎn)從市場風(fēng)險(xiǎn)中分離出來并提供風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制。在信用衍生產(chǎn)品出現(xiàn)之前，信用風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)往往結(jié)合在一起，信用衍生產(chǎn)品使得信用風(fēng)險(xiǎn)管理具有了專門的金融工具，能單獨(dú)對信用風(fēng)險(xiǎn)的敞口頭寸進(jìn)行計(jì)量和對沖，提高了金融機(jī)構(gòu)管理信用風(fēng)險(xiǎn)的能力。

信用衍生產(chǎn)品不僅為銀行提供了管理信用風(fēng)險(xiǎn)的新方式，同時(shí)為非銀行金融機(jī)構(gòu)的投資者在無須持有資產(chǎn)和管理資產(chǎn)的條件下，創(chuàng)造了新的、收益可觀的投資機(jī)會(huì)并進(jìn)行更加有效的資產(chǎn)組合多樣化管理。對于商業(yè)銀行而言，信用衍生產(chǎn)品可以在以下方面發(fā)揮一定的作用：

（1）分散商業(yè)銀行過度集中的信用風(fēng)險(xiǎn)。對我國商業(yè)銀行而言，信用風(fēng)險(xiǎn)集中主要表現(xiàn)為（優(yōu)勢）行業(yè)集中、區(qū)域集中和客戶集中。信用衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)使得銀行在不破壞客戶關(guān)系的條件下，通過互換信用風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到分散信用風(fēng)險(xiǎn)的目的。由于貸款依舊屬于銀行，保留在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，因此，銀行并不需要通知借款人或獲得借款人的許可，避免了出售相應(yīng)資產(chǎn)而造成的客戶關(guān)系的破壞。另外，信用衍生產(chǎn)品可以使銀行從消極、被動(dòng)地承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)化為積極、主動(dòng)地管理風(fēng)險(xiǎn)。

（2）提供化解不良貸款的新思路。銀行可以利用信用衍生產(chǎn)品及其組合產(chǎn)品所提供的流動(dòng)性市場來提高信用資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，使已有的流動(dòng)性較差的貸款能夠進(jìn)人市場交易，為不良資產(chǎn)處理提供一個(gè)市場化途徑。同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者通過信用風(fēng)險(xiǎn)拓展自己的業(yè)務(wù)空間，而傳統(tǒng)的大銀行也可以通過購買不良資產(chǎn)向原來其他銀行的優(yōu)勢領(lǐng)域進(jìn)行滲透。

（3）防止信貸萎縮，增強(qiáng)資本的流動(dòng)性。信用衍生產(chǎn)品使最缺乏流動(dòng)性的信用暴露從持有資產(chǎn)但并不希望承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)的投資者那里，轉(zhuǎn)移給希望承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)暴露以獲利的投資者，銀行降低風(fēng)險(xiǎn)暴露以從事新的業(yè)務(wù)，增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債的流動(dòng)性，也在一定程度上減少了銀行“惜貸”現(xiàn)象的出現(xiàn)。另外，信用衍生產(chǎn)品使金融機(jī)構(gòu)能夠參與各種貸款市場，相當(dāng)于把所有的市場都聯(lián)系了起來，這提高了市場的流動(dòng)性和效率，不同市場對同一企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)容易達(dá)到一致，從而有助于信用風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)實(shí)現(xiàn)理性化。總之，信用衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)使得企業(yè)能夠以更為方便和經(jīng)濟(jì)的方式實(shí)現(xiàn)融資，使金融市場在動(dòng)員儲(chǔ)蓄和分配投資方面的功能大為提高。

（4）有助于緩解中小企業(yè)融資難問題。中小企業(yè)融資難的重要原因包括信息不對稱、銀行難以計(jì)量和監(jiān)督，如果能把中小企業(yè)的信用信息反映到衍生產(chǎn)品的價(jià)格中去，一方面增加金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)的了解，另一方面也會(huì)降低金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督成本，從而在一定程度上解決中小企業(yè)融資難問題。政府可成立專門為中小企業(yè)信用進(jìn)行評估的機(jī)構(gòu)，定期公布中小企業(yè)信用信息，這樣既有助于信用衍生產(chǎn)品交易雙方的定價(jià)，又可降低交易雙方搜尋信息的成本。

（5）使銀行得以擺脫在貸款定價(jià)上的困境。通常，隨著信用集中程度的提高，貸款定價(jià)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也應(yīng)越高，從而利差應(yīng)越大，即隨著信用集中程度的提高，銀行的邊際貸款風(fēng)險(xiǎn)將越來越大，必須通過提高定價(jià)來反映這一趨勢。但事實(shí)上，銀行很難提高定價(jià)，而是往往延續(xù)其最初的信貸交易價(jià)格，這樣就隱含了極大的風(fēng)險(xiǎn)。信用衍生產(chǎn)品可使銀行扭轉(zhuǎn)這一不利的處境，一旦信用風(fēng)險(xiǎn)超過目前市場利差下所能承受的最高信貸限度，銀行便可將超出部分轉(zhuǎn)移出去，從而保障銀行的貸款定價(jià)與其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相稱。