銀行從業(yè)資格考試《風(fēng)險管理》知識點(diǎn)：違約概率模型

　　目前，信用風(fēng)險管理領(lǐng)域通常在市場上和理論上比較常用的違約概率模型包括Risk Calc模型、KMV的Credit Monitor模型、KPMG風(fēng)險中性定價模型、死亡率模型等。

　　（1）RiskCal模型

　　Risk Calc模型是在傳統(tǒng)信用評分技術(shù)基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種適用于非上市公司的違約概率模型，其核心是通過嚴(yán)格的步驟從客戶信息中選擇出最能預(yù)測違約的一組變量，經(jīng)過適當(dāng)變換后運(yùn)用Logit/Probit回歸技術(shù)預(yù)測客戶的違約概率。

　　（2）KMV的Credit Monitor模型

　　KMV的Credit Monitor模型是一種適用于上市公司的違約概率模型，其核心在于把企業(yè)與銀行的借貸關(guān)系視為期權(quán)買賣關(guān)系，借貸關(guān)系中的信用風(fēng)險信息因此隱含在這種期權(quán)交易之中，從而通過應(yīng)用期權(quán)定價理論求解出信用風(fēng)險溢價和相應(yīng)的違約率，即預(yù)期違約頻率（Expected Default Frequency，EDF）企業(yè)向銀行借款相當(dāng)于持有一個基于企業(yè)資產(chǎn)價值的看漲期權(quán)。

　　期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)就是借款企業(yè)的資產(chǎn)，執(zhí)行價格就是企業(yè)債務(wù)的價值（B），股東初始股權(quán)投資（S）可以看做期權(quán)費(fèi)。企業(yè)資產(chǎn)的市場價值（A）受各種風(fēng)險因素影響不斷變化，如果A降低到小于B（設(shè)為A1），企業(yè)會選擇違約，債權(quán)銀行只能得到A1，負(fù)有限責(zé)任的借款企業(yè)股東最多只會損失S；如果A大于B（設(shè)為A2），在全額償還債務(wù)后，借款企業(yè)股東得到A2－B，而隨著企業(yè)資產(chǎn)價值的增大，股東收益也不斷增加。

　　（3）KPMG風(fēng)險中性定價模型

　　風(fēng)險中性定價理論的核心思想是假設(shè)金融市場中的每個參與者都是風(fēng)險中立者，不論是高風(fēng)險資產(chǎn)、低風(fēng)險資產(chǎn)或無風(fēng)險資產(chǎn)，只要資產(chǎn)的期望收益是相等的，市場參與者對其的接受態(tài)度就是一致的，這樣的市場環(huán)境被稱為風(fēng)險中性范式。根據(jù)風(fēng)險中性定價原理，無風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)期收益與不同等級風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)期收益是相等的，即：

　　P1（1+K1）+（1-P1）×（1+K1）×θ=1+i1

　　其中，P1為期限1年的風(fēng)險資產(chǎn)的非違約概率，1-P1，即其違約概率；K1為風(fēng)險資產(chǎn)的承諾利息；θ為風(fēng)險資產(chǎn)的回收率，等于“1-違約損失率”；i1為期限1年的無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率。

　　（4）死亡率模型

　　死亡率模型是根據(jù)風(fēng)險資產(chǎn)的歷史違約數(shù)據(jù)，計(jì)算在未來一定持有期內(nèi)不同信用等級的客戶／債項(xiàng)的違約概率（即死亡率）。通常分為邊際死亡率（Marginal Mortality Rate，MMR）和累計(jì)死亡率（Cumulated Mortality Rate，CMR）。

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