根據(jù)黨中央、國務(wù)院關(guān)于2012年經(jīng)濟(jì)工作的部署，深化新股發(fā)行體制改革是完善資本市場的重要任務(wù)之一。改革的主要內(nèi)容是，在過去兩年減少行政干預(yù)的基礎(chǔ)上，健全股份有限公司發(fā)行股票和上市交易的基礎(chǔ)性制度，推動(dòng)各市場主體進(jìn)一步歸位盡責(zé)，促使新股價(jià)格真實(shí)反映公司價(jià)值，實(shí)現(xiàn)一級市場和二級市場均衡協(xié)調(diào)健康發(fā)展，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

　　一、完善規(guī)則，明確責(zé)任，強(qiáng)化信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、充分性和完整性要進(jìn)一步推進(jìn)以信息披露為中心的發(fā)行制度建設(shè)，逐步淡化監(jiān)管機(jī)構(gòu)對擬上市公司盈利能力的判斷，修改完善相關(guān)規(guī)則，改進(jìn)發(fā)行條件和信息披露要求，落實(shí)發(fā)行人、各中介機(jī)構(gòu)獨(dú)立的主體責(zé)任，全過程、多角度提升信息披露質(zhì)量。發(fā)行人和各中介機(jī)構(gòu)應(yīng)按法規(guī)制度履行職責(zé)，不得包裝和粉飾業(yè)績。對法規(guī)沒有明確規(guī)定的事項(xiàng)，應(yīng)本著誠信、專業(yè)的原則，善意表述。

　　(一)發(fā)行人作為信息披露第一責(zé)任人，必須始終恪守誠實(shí)守信的行為準(zhǔn)則。其基本義務(wù)和責(zé)任是，為保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)提供真實(shí)、完整的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料和其他資料，全面配合中介機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查。發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人不得利用控制地位或關(guān)聯(lián)關(guān)系以及其他條件，要求或協(xié)助發(fā)行人編造虛假信息或隱瞞重要信息。

　　(二)保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)遵守業(yè)務(wù)規(guī)則和行業(yè)規(guī)范，誠實(shí)守信，勤勉盡責(zé)。對發(fā)行人的申請文件和招股說明書等信息披露資料進(jìn)行盡職核查，督促發(fā)行人完整、客觀地反映其基本情況和風(fēng)險(xiǎn)因素，并對其他中介機(jī)構(gòu)出具的專業(yè)意見進(jìn)行必要的核查。

　　(三)律師事務(wù)所應(yīng)恪守律師職業(yè)道德和執(zhí)業(yè)紀(jì)律，認(rèn)真履行核查和驗(yàn)證義務(wù)，完整、客觀地反映發(fā)行人合法存續(xù)與合規(guī)經(jīng)營的相關(guān)情況、問題與風(fēng)險(xiǎn)，對其所出具文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、充分性和完整性負(fù)責(zé)。提倡和鼓勵(lì)具備條件的律師事務(wù)所撰寫招股說明書。

　　(四)會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)結(jié)合業(yè)務(wù)質(zhì)量控制的需要，制定包括復(fù)核制度在內(nèi)的質(zhì)量控制制度和程序。注冊會(huì)計(jì)師在執(zhí)行審計(jì)業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)守執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)師事務(wù)所質(zhì)量控制制度，確保風(fēng)險(xiǎn)評估等重要審計(jì)程序執(zhí)行到位，保持合理的職業(yè)懷疑態(tài)度，保持對財(cái)務(wù)異常信息的敏感度，防范管理層舞弊、利潤操縱等行為發(fā)生。會(huì)計(jì)師事務(wù)所及其簽字注冊會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則出具審計(jì)報(bào)告、審核報(bào)告或其他鑒證報(bào)告。

　　(五)資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、資信評級機(jī)構(gòu)等其他中介機(jī)構(gòu)要按相關(guān)法律法規(guī)、行業(yè)執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則的要求，嚴(yán)格履行職責(zé)，獨(dú)立核查判斷，出具專業(yè)意見。

　　(六)為提高財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量，要進(jìn)一步明確發(fā)行人及其控股股東和實(shí)際控制人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、保薦機(jī)構(gòu)在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料提供、審計(jì)執(zhí)業(yè)規(guī)范、輔導(dǎo)及盡職調(diào)查等方面的責(zé)任，堅(jiān)決抑制包裝粉飾行為。

　　(七)發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立健全公司治理結(jié)構(gòu)，完善內(nèi)控制度，建立有效保護(hù)股東尤其是中小投資者合法權(quán)益的機(jī)制；在招股說明書中詳細(xì)披露公司治理結(jié)構(gòu)的狀況及運(yùn)行情況。保薦機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)結(jié)合輔導(dǎo)、核查等工作，對發(fā)行人公司治理結(jié)構(gòu)及內(nèi)控制度的有效性發(fā)表意見。

　　(八)進(jìn)一步提前預(yù)先披露新股資料的時(shí)點(diǎn)，逐步實(shí)現(xiàn)發(fā)行申請受理后即預(yù)先披露招股說明書，提高透明度，加強(qiáng)公眾投資者和社會(huì)各界的監(jiān)督。

　　(九)在公司上市過程中征求有關(guān)部委意見的環(huán)節(jié)，按照國務(wù)院有關(guān)減少對微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)干預(yù)、提高政府服務(wù)效率等行政審批制度改革精神，在有效增加相關(guān)信息數(shù)量和質(zhì)量的前提下，改進(jìn)征求相關(guān)部委意見的方式。

　　(十)發(fā)行申請獲得核準(zhǔn)后，在核準(zhǔn)批文有效期內(nèi)，由發(fā)行人及主承銷商自行選擇發(fā)行時(shí)間窗口。

　　二、適當(dāng)調(diào)整詢價(jià)范圍和配售比例，進(jìn)一步完善定價(jià)約束機(jī)制(一)擴(kuò)大詢價(jià)對象范圍。除了目前有關(guān)辦法規(guī)定的7類機(jī)構(gòu)外，主承銷商可以自主推薦5至10名投資經(jīng)驗(yàn)比較豐富的個(gè)人投資者參與網(wǎng)下詢價(jià)配售。主承銷商應(yīng)當(dāng)制訂推薦的原則和標(biāo)準(zhǔn)、內(nèi)部決定程序并向中國證券業(yè)協(xié)會(huì)備案。發(fā)行人、發(fā)行人股東和中介機(jī)構(gòu)不得利用關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他關(guān)系向推薦的個(gè)人投資者輸送利益，或勸誘推薦的個(gè)人投資者抬高發(fā)行價(jià)格。

　　(二)提高向網(wǎng)下投資者配售股份的比例，建立網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)軝C(jī)制。向網(wǎng)下投資者配售股份的比例原則上不低于本次公開發(fā)行與轉(zhuǎn)讓股份(以下稱為本次發(fā)售股份)的50%。網(wǎng)下中簽率高于網(wǎng)上中簽率的2至4倍時(shí)，發(fā)行人和承銷商應(yīng)將本次發(fā)售股份中的10%從網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)埽怀^4倍時(shí)應(yīng)將本次發(fā)售股份中的20%從網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)堋?

　　(三)促進(jìn)詢價(jià)機(jī)構(gòu)審慎定價(jià)。詢價(jià)機(jī)構(gòu)應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行內(nèi)控制度和投資管理業(yè)務(wù)制度，進(jìn)一步提升定價(jià)的專業(yè)性和規(guī)范性。詢價(jià)機(jī)構(gòu)要認(rèn)真研讀發(fā)行人招股說明書等信息，發(fā)現(xiàn)存在異常情形的，如與本次發(fā)行相關(guān)聯(lián)的機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在不良誠信記錄、發(fā)行人所在行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)不利變化、發(fā)行人盈利水平與行業(yè)相比存在異常等，詢價(jià)機(jī)構(gòu)應(yīng)采取調(diào)研、核查等方式進(jìn)一步核實(shí)研判。如未能對相關(guān)異常情形進(jìn)行核實(shí)研判，或者缺乏充分的時(shí)間熟悉、研究發(fā)行人的資料信息，參與報(bào)價(jià)申購具有較高風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)保持充分的審慎。

　　(四)加強(qiáng)對詢價(jià)、定價(jià)過程的監(jiān)管。承銷商應(yīng)保留詢價(jià)、定價(jià)過程中的相關(guān)資料并存檔備查，包括推介宣傳材料、路演現(xiàn)場錄音等，如實(shí)、全面反映詢價(jià)、定價(jià)過程。中國證監(jiān)會(huì)、中國證券業(yè)協(xié)會(huì)要加強(qiáng)對詢價(jià)、定價(jià)過程及存檔資料的日常檢查，對發(fā)行人和承銷商夸大宣傳、虛假廣告等行為采取監(jiān)管措施。

　　(五)引入獨(dú)立第三方對擬上市公司的信息披露進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評析，為中小投資者在新股認(rèn)購時(shí)提供參考。中國證券業(yè)協(xié)會(huì)具體組織開展新股風(fēng)險(xiǎn)評析的相關(guān)工作。

　　(六)證券交易所組織開展中小投資者新股模擬詢價(jià)活動(dòng)，促進(jìn)中小投資者研究、熟悉新股，引導(dǎo)中小投資者理性投資。

　　四、增加新上市公司流通股數(shù)量，有效緩解股票供應(yīng)不足(一)取消現(xiàn)行網(wǎng)下配售股份3個(gè)月的鎖定期，提高新上市公司股票的流通性。發(fā)行人、承銷商與投資者自主約定的鎖定期，不受此限。

　　(二)在首次公開發(fā)行新股時(shí)，推動(dòng)部分老股向網(wǎng)下投資者轉(zhuǎn)讓，增加新上市公司可流通股數(shù)量。持股期滿3年的股東可將部分老股向網(wǎng)下投資者轉(zhuǎn)讓。老股轉(zhuǎn)讓后，發(fā)行人的實(shí)際控制人不得發(fā)生變更。老股東選擇轉(zhuǎn)讓老股的，應(yīng)在招股說明書中披露老股東名稱及轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量。

　　(三)老股轉(zhuǎn)讓所得資金須保存在專用賬戶，由保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。在老股轉(zhuǎn)讓所得資金的鎖定期限內(nèi)，如二級市場價(jià)格低于發(fā)行價(jià)，專用賬戶內(nèi)的資金可以在二級市場回購公司股票?？毓晒蓶|和實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓所持老股的，新股上市滿1年后，老股東可將賬戶資金余額的10%轉(zhuǎn)出；滿2年后，老股東可將賬戶資金余額的20%轉(zhuǎn)出；滿3年后，可將剩余資金全部轉(zhuǎn)出。非控股股東和非實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓所持老股的，新股上市滿1年后可將資金轉(zhuǎn)出。

　　證券交易所和中國證券登記結(jié)算公司應(yīng)制定相關(guān)規(guī)則并加以監(jiān)管。

　　六、嚴(yán)格執(zhí)行法律法規(guī)和相關(guān)政策，加大監(jiān)管和懲治力度新股發(fā)行體制的有效運(yùn)行需要法治保障。中國證監(jiān)會(huì)將加大對違法違規(guī)行為及不當(dāng)行為的監(jiān)管和懲治力度，維護(hù)正常市場秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　(一)加大對財(cái)務(wù)虛假披露行為的打擊力度。對于新股發(fā)行過程中的財(cái)務(wù)造假、利潤操縱、虛假披露等違法違規(guī)行為，自律組織應(yīng)根據(jù)自律規(guī)范采取自律措施，中國證監(jiān)會(huì)將根據(jù)情節(jié)輕重，依法對公司法定代表人、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人和相關(guān)人員、中介機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員采取監(jiān)管措施、立案調(diào)查、行政處罰等措施，涉嫌犯罪的依法移送司法機(jī)關(guān)追究其刑事責(zé)任。法律、法規(guī)已有明確規(guī)定的，依法從重處理。法律、法規(guī)規(guī)定尚不明確的，要進(jìn)一步予以完善。中國證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)與司法機(jī)關(guān)、自律組織的監(jiān)管與執(zhí)法協(xié)作，形成合力。

　　(二)加強(qiáng)對路演和“人情報(bào)價(jià)”的監(jiān)管和處罰。加強(qiáng)對發(fā)行人、承銷商、詢價(jià)對象的路演、詢價(jià)、報(bào)價(jià)和定價(jià)過程的監(jiān)管，對夸大宣傳、虛假宣傳、“人情報(bào)價(jià)”等行為采取必要的監(jiān)管措施。中國證監(jiān)會(huì)將完善誠信檔案、加強(qiáng)誠信法制體系建設(shè)，建立失信懲戒機(jī)制。

　　(三)發(fā)行價(jià)格高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的發(fā)行人，除因不可抗力外，上市后實(shí)際盈利低于盈利預(yù)測的，中國證監(jiān)會(huì)將視情節(jié)輕重，對發(fā)行人董事及高級管理人員采取列為重點(diǎn)關(guān)注、監(jiān)管談話、認(rèn)定為非適當(dāng)人選等措施，記入誠信檔案；對承銷機(jī)構(gòu)法定代表人、項(xiàng)目負(fù)責(zé)人等采取監(jiān)管談話、重點(diǎn)關(guān)注、出具警示函、認(rèn)定為不適當(dāng)人選等監(jiān)管措施，記入誠信檔案；對會(huì)計(jì)師事務(wù)所采取監(jiān)管談話、出具警示函等監(jiān)管措施，記入誠信檔案。

　　(四)加強(qiáng)對第三方獨(dú)立評析機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。第三方評析機(jī)構(gòu)違反評析業(yè)務(wù)流程，違規(guī)出具新股風(fēng)險(xiǎn)評析報(bào)告，或者出具的評析報(bào)告存在虛假記載、故意遺漏的，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)要依照自律管理規(guī)則進(jìn)行處罰，中國證監(jiān)會(huì)視情節(jié)給予處理。

　　(五)加強(qiáng)對證券公司執(zhí)行投資者適當(dāng)性管理要求的監(jiān)管力度。中國證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)對證券公司實(shí)施投資者適當(dāng)性管理和投資者教育等方面情況的監(jiān)督檢查，發(fā)現(xiàn)違規(guī)行為的，依法采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函、責(zé)令處分有關(guān)人員等監(jiān)管措施。

　　(六)證券交易所應(yīng)進(jìn)一步細(xì)化異常交易的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化監(jiān)管涉嫌操縱新股價(jià)格的違規(guī)違法行為，嚴(yán)厲打擊操縱新股價(jià)格。

　　現(xiàn)階段新股發(fā)行中的弊端是我國資本市場的痼疾，所謂新股價(jià)格畸高、“打新”投機(jī)嚴(yán)重及隨之出現(xiàn)的“業(yè)績變臉”和市場表現(xiàn)下滑，除體制機(jī)制原因外，還有深刻的社會(huì)、文化和歷史根源。因此，在深化新股發(fā)行體制改革的同時(shí)，必須加強(qiáng)輿論宣傳、風(fēng)險(xiǎn)揭示和投資教育，逐步改變目前存在的以“送禮祝賀”心態(tài)參與報(bào)價(jià)，以分享“勝利果實(shí)”心態(tài)參與認(rèn)購，以“賭博中彩”心態(tài)參與炒作等種種不良習(xí)慣和風(fēng)氣。只有全面考慮各種影響因素，采取綜合治理方針，才能取得預(yù)期效果。

　　上述新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見，是經(jīng)過廣泛討論、征求意見并認(rèn)真研究后形成的。中國證監(jiān)會(huì)將在整體規(guī)劃，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)上，突出重點(diǎn)，分步實(shí)施，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)有序推進(jìn)。在此過程中，還將根據(jù)市場實(shí)際情況及時(shí)采取必要的調(diào)整措施。