當(dāng)前關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的主要觀(guān)點(diǎn)關(guān)于企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，當(dāng)前理論界和實(shí)務(wù)界主要有利潤(rùn)最大化、每股收益最大化、股東權(quán)益最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化等幾種觀(guān)點(diǎn)。
1.利潤(rùn)最大化。
這種觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，利潤(rùn)代表了企業(yè)所創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多，企業(yè)創(chuàng)造的財(cái)富越多。越接近企業(yè)生存、發(fā)展和盈利的目標(biāo)。利潤(rùn)最大化目標(biāo)最早要追溯到19世紀(jì)，當(dāng)時(shí)的企業(yè)規(guī)模都很小，業(yè)主直接從事企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理工作，他們的直接動(dòng)機(jī)就是增加利潤(rùn)。再使利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為資本，從而利潤(rùn)最大化被作為企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)追求的終極目標(biāo)。以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)確實(shí)有一定道理。
在微觀(guān)上，利潤(rùn)賺得越多，表明企業(yè)資金利用效果越好。企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力越雄厚。在宏觀(guān)上，利潤(rùn)代表剩余產(chǎn)品的多少，企業(yè)利潤(rùn)賺得越多，剩余產(chǎn)品越多。對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)越大。所以利潤(rùn)最大化意味著社會(huì)財(cái)富的極大化，利潤(rùn)的多少?zèng)Q定了資本的流動(dòng)方向，為追逐利潤(rùn)，資本只會(huì)流向利潤(rùn)最大的行業(yè)和企業(yè)。但利潤(rùn)最大化也存在一些缺陷，它沒(méi)有考慮利潤(rùn)發(fā)生的時(shí)間，沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。
利潤(rùn)最大化中的利潤(rùn)是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，沒(méi)有考慮利潤(rùn)與投入資本間的投入產(chǎn)出關(guān)系，利潤(rùn)的最大化不代表利潤(rùn)率最大化，追逐高額利潤(rùn)，可能會(huì)犧牲大量的經(jīng)濟(jì)資源，給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)的決策行為短期化，因而利潤(rùn)最大化不能科學(xué)地說(shuō)明企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益水平的高低，不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或不同期間之間進(jìn)行對(duì)比。利潤(rùn)最大化也難以協(xié)調(diào)企業(yè)同經(jīng)營(yíng)者之間的利益，經(jīng)營(yíng)者的收益往往與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤，為了追求經(jīng)營(yíng)績(jī)效，在未達(dá)到指定的目標(biāo)時(shí)。他們可能會(huì)挖空心思在賬面上做手腳，虛增收入和利潤(rùn)，蒙騙社會(huì)公眾，不利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。
2.每股收益最大化。
這種觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)考察。用每股資本收益來(lái)概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，反映了所得利潤(rùn)與投入資本之間的投入產(chǎn)出關(guān)系，以避免利潤(rùn)最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)。上世紀(jì)6O年代以來(lái)，隨著資本市場(chǎng)的逐步完善，股份制企業(yè)發(fā)展迅速，每股資本收益最大化成為西方企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。但是每股資本收益最大化沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，沒(méi)有考慮投入資本以及股東獲取利潤(rùn)的時(shí)間性和持續(xù)性，也沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。而且它只考慮股份制企業(yè)，沒(méi)有考慮非股份制企業(yè)。
3.股東權(quán)益最大化。
這種觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，股東權(quán)益通過(guò)股票的市價(jià)來(lái)反映，所以股東權(quán)益最大化也就是追求股票市價(jià)最大化。這種觀(guān)點(diǎn)以美國(guó)為代表。在美國(guó)，企業(yè)股東以個(gè)人居多。他們不控制企業(yè)財(cái)權(quán)，只是通過(guò)股票的買(mǎi)賣(mài)來(lái)間接影響企業(yè)的財(cái)務(wù)決策，職業(yè)經(jīng)理的報(bào)酬也與股價(jià)直接相關(guān)，因此。股票市價(jià)成了財(cái)務(wù)決策要考慮的最重要因素，而股東權(quán)益也是股票市價(jià)的充分體現(xiàn)。因此，股東權(quán)益最大化理所當(dāng)然成為他們的財(cái)務(wù)目標(biāo)。股東權(quán)益最大化需要通過(guò)股票市價(jià)最大化來(lái)實(shí)現(xiàn)，而事實(shí)上影響股價(jià)變動(dòng)的因素不僅包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，還包括投資者心理預(yù)期及國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策、政治形勢(shì)等外部環(huán)境。帶有很大的波動(dòng)性。易使股東權(quán)益最大化失去公正的標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)一衡量的客觀(guān)尺度。股東權(quán)益最大化對(duì)規(guī)范企業(yè)行為、統(tǒng)一員工認(rèn)識(shí)缺乏應(yīng)有的號(hào)召力，沒(méi)有考慮人力資本所有者的權(quán)益。
4.股東財(cái)富最大化。
這種觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，在股份有限公司中，企業(yè)的總價(jià)值可以用股票市場(chǎng)的價(jià)值總額來(lái)代表，當(dāng)公司股票市場(chǎng)的價(jià)格達(dá)到最高時(shí)，就說(shuō)明了公司實(shí)現(xiàn)了財(cái)富最大化目標(biāo)，也意味著股東的財(cái)富實(shí)現(xiàn)了最大化。這一觀(guān)點(diǎn)起源于西方資本市場(chǎng)比較完善、證券業(yè)蓬勃興起的美國(guó)。股東財(cái)富最大化目標(biāo)能激勵(lì)企業(yè)采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)決策。它考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)情況，使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最高，進(jìn)而使股東財(cái)富最大，因此，這一目標(biāo)比前三種目標(biāo)更具綜合性。但股東財(cái)富最大化是一個(gè)十分抽象且很難具體確定的目標(biāo)。對(duì)上市公司而言，其財(cái)富雖然可以通過(guò)股票的價(jià)格變動(dòng)來(lái)反映，但由于股票價(jià)格的變動(dòng)不是公司業(yè)績(jī)唯一的反映，而是受諸多因素影響的綜合結(jié)果，因而股票價(jià)格的高低不能反映上市公司財(cái)富的大小，這樣，股東財(cái)富最大化目標(biāo)在實(shí)際工作中就難以被企業(yè)管理當(dāng)局和財(cái)務(wù)管理人所把握。股東財(cái)富最大化目標(biāo)也難以兼顧其他財(cái)務(wù)關(guān)系人的利益。由于企業(yè)是所有者的企業(yè)，企業(yè)的財(cái)富最終都?xì)w所有者，而企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系人，除了股東，還包括債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、職工和社會(huì)公眾等。無(wú)論何種關(guān)系人都要享有企業(yè)財(cái)富的分配權(quán)。這與企業(yè)所有者的目標(biāo)會(huì)發(fā)生矛盾。
5.企業(yè)價(jià)值最大化。
這種觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值最大化就是通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采取最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系。在企業(yè)穩(wěn)定長(zhǎng)期發(fā)展的基礎(chǔ)上，不斷增加企業(yè)的財(cái)富，使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。企業(yè)的價(jià)值除了企業(yè)存量資產(chǎn)的重置價(jià)值外。還包括企業(yè)重要的人力資本價(jià)值、無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值以及企業(yè)目前及未來(lái)潛在的獲利能力。企業(yè)價(jià)值最大化追求的是企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值，各種資產(chǎn)的投入回報(bào)又來(lái)源于對(duì)資產(chǎn)最有效的配置和最合理的運(yùn)用，它要求的理財(cái)對(duì)象是企業(yè)的總資產(chǎn)，財(cái)務(wù)目標(biāo)主體是利益相關(guān)者的企業(yè)。而不僅僅是股東的企業(yè)；利益指向是企業(yè)價(jià)值，體現(xiàn)了利益相關(guān)者所有簽約方的共同利益，而不僅僅是股東的利益。關(guān)心的目標(biāo)是如何“做大蛋糕”而不是如何“分配蛋糕”。在西方國(guó)家基本上否定了“利潤(rùn)最大化”目標(biāo)后，提出了“企業(yè)價(jià)值最大化”目標(biāo)，且已被許多企業(yè)所接受。