次貸危機(jī)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的導(dǎo)火索，其后續(xù)影響不斷惡化并逐漸波及到世界經(jīng)濟(jì)。2007年世界經(jīng)濟(jì)在連續(xù)四年的高速增長(zhǎng)之后，出現(xiàn)了調(diào)整的跡象。同時(shí)，美國(guó)、歐元區(qū)和廣大發(fā)展中國(guó)家的CPI上漲率已超過(guò)央行設(shè)定的控制目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和通貨膨脹的壓力同時(shí)出現(xiàn)，威脅著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)滯脹已經(jīng)漸行漸近。

　　世界主要國(guó)家出現(xiàn)滯脹的早期征斃

　　2007年以來(lái)，主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始“減速”，全球大多數(shù)國(guó)家通貨膨脹水平上升，世界上主要國(guó)家已經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)滯脹的早期跡象。

　　美國(guó)作為世界上第一大經(jīng)濟(jì)體，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有火車頭的作用。然而2007年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)不盡人意，次貸危機(jī)的爆發(fā)更是雪上加霜。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度降低，通貨膨脹率升高，失業(yè)率增加，這一切顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)離滯脹越來(lái)越近了。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘稱“美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未陷入滯脹，但已經(jīng)有早期跡象出現(xiàn)”。

　　從歐元區(qū)的數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然2007年歐元區(qū)的GDP增長(zhǎng)了2.6％，略低于上一年的2.8％，但是全年經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大，第二季度僅增長(zhǎng)0.3％，是2005年以來(lái)的最小增幅。歐洲經(jīng)濟(jì)面臨經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)。

　　以“金磚四國(guó)”—— 中國(guó)、俄羅斯、印度和巴西為代表的新興國(guó)家，雖然經(jīng)濟(jì)仍能維持較快的發(fā)展速度，但是面臨較高的通貨膨脹壓力。2007年，中國(guó)、印度和俄羅斯的GDP分別增長(zhǎng)11.4％、8.9％和8.1％，CP1分別上漲4.8％、5.2％和9.4％，均超過(guò)其央行設(shè)定的控制目標(biāo)。

　　總的來(lái)看，由于新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，部分抵消了由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退帶來(lái)的影響，全球經(jīng)濟(jì)陷入停滯的趨勢(shì)還不明顯，但通貨膨脹已在全球范圍內(nèi)顯現(xiàn)，并呈愈演愈烈之勢(shì)。如果主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)疲態(tài)延續(xù)，全球通貨膨脹進(jìn)一步向惡性勢(shì)態(tài)發(fā)展，目前發(fā)展尚好的新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)必然會(huì)受到影響。果真如此，歷史上從來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)的、涵蓋絕大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的全球滯脹幽靈將在不遠(yuǎn)的將來(lái)顯身。

　　經(jīng)濟(jì)趨于滯脹的原因

　　美國(guó)在20世紀(jì)70年代曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)經(jīng)濟(jì)滯脹，當(dāng)時(shí)是由突發(fā)地緣政治事件造成的“石油危機(jī)”引發(fā)的。通過(guò)對(duì)比可以看出，目前的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與70年代滯脹有著相似之處，都是由原材料的價(jià)格上漲引發(fā)通貨膨脹，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。但此次全球通貨膨脹，是以美國(guó)的次貸危機(jī)為導(dǎo)火索，實(shí)質(zhì)上是流動(dòng)性過(guò)剩引發(fā)的全球大宗資源商品價(jià)格高漲所致。石油和糧食價(jià)格上漲。推動(dòng)疊貨膨脹全球擴(kuò)散

　　石油短缺推動(dòng)價(jià)格上漲。2001年至2004年間，美國(guó)、歐洲等國(guó)家為了應(yīng)付經(jīng)濟(jì)衰退的局面大幅降低利率，貨幣供應(yīng)量增加，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生巨大的需求，同時(shí)新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，石油消費(fèi)量增加。但是石油輸出國(guó)組織一直奉行“限產(chǎn)保價(jià)” 策略，導(dǎo)致石油供給短缺，油價(jià)持續(xù)升高。石油作為全球消費(fèi)量最大的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)能源，位于產(chǎn)業(yè)鏈的頂端，石油價(jià)格上漲將會(huì)產(chǎn)生高位示范效應(yīng)，給相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)重大影響，會(huì)導(dǎo)致基礎(chǔ)資源價(jià)格的整體上升，將通貨膨脹推向更高的水平。

　　國(guó)際糧食價(jià)格也大幅提高。糧食價(jià)格上漲的部分原因是由于過(guò)去一年里干旱等自然災(zāi)害使得產(chǎn)量降低，更主要的原因在于許多國(guó)家進(jìn)行生物燃料的開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)，種植大量油料作物縮小了農(nóng)業(yè)作物的種植面積。糧食和能源的高度關(guān)聯(lián)使得糧食價(jià)格的上漲迅速“慘透”到總體物價(jià)，加劇通貨膨脹，嚴(yán)重威脅對(duì)糧食和原材料依賴較高的發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　美國(guó)次貸危機(jī)和美元貶值，加劇全球流動(dòng)性過(guò)剩

　　2004年6月至2006年6月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次上調(diào)聯(lián)邦基金利率，將該利率從1％上調(diào)至5.25％.緊縮性韻貨幣政策擊破了不斷膨脹的房地產(chǎn)泡沫，導(dǎo)致次貸危機(jī)的爆發(fā)。由于全球性的流動(dòng)性突然收縮，國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)信貸短缺，美國(guó)和許多歐洲國(guó)家央行進(jìn)行降息和注資以穩(wěn)定金融市場(chǎng)。這些措施雖然短期緩解了次貸危機(jī)帶來(lái)的流動(dòng)性緊縮的問(wèn)題，但降息和注資將使流動(dòng)性過(guò)剩再次出現(xiàn)，全球能源和初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格不可避免上漲。而且利差的存在，使國(guó)際短期資本將流向新興國(guó)家進(jìn)行套利，拉高新興國(guó)家的資產(chǎn)價(jià)格，催生經(jīng)濟(jì)泡沫。

　　2002年以來(lái)美元大幅貶值，作為國(guó)際商品交易中的計(jì)價(jià)貨幣，貶值直接導(dǎo)致全球能源和初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲，從而增加全球性通貨膨脹的壓力。美元貶值，不但使得新興國(guó)家的外匯儲(chǔ)備“縮水”，財(cái)富減少，而且新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展大多依賴出口，美元貶值使得其出口商品價(jià)格上漲，進(jìn)口國(guó)需求減少，導(dǎo)致新興國(guó)家出口減少、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。

　　應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)滯脹的政策選捧

　　各國(guó)政府應(yīng)在認(rèn)清全球經(jīng)濟(jì)所面臨的現(xiàn)實(shí)狀況的前提下，根據(jù)本國(guó)的自身狀況來(lái)制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策。對(duì)于經(jīng)濟(jì)開(kāi)始或面臨下行風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家來(lái)說(shuō)，應(yīng)該首先從治理經(jīng)濟(jì)停滯，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開(kāi)始。政府可以采取擴(kuò)張性財(cái)政政策，擴(kuò)大消費(fèi)需求，從而增加生產(chǎn)和就業(yè)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，能夠促進(jìn)消費(fèi)水平的增長(zhǎng)，可以承受一定程度的通貨膨脹。也就是說(shuō)，各國(guó)政府在采取政策時(shí)，應(yīng)將恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為重點(diǎn)，同時(shí)兼顧治理通貨膨脹。

　　就目前形勢(shì)看，次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)并沒(méi)有造成太大的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然發(fā)展比較穩(wěn)定。但受國(guó)際石油價(jià)格和糧食價(jià)格上漲的影響，中國(guó)目前的通貨膨脹水平居高不下。央行對(duì)此采取從緊的貨幣政策，從2007年3月起連續(xù)6次提高銀行存貸款利率，抑制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)，以期降低通貨膨脹率。2008年中國(guó)應(yīng)該繼續(xù)將治理通貨膨脹作為首要任務(wù)，同時(shí)防止經(jīng)濟(jì)大起大落，在治理通脹和保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)之間尋找平衡。