2009-02-26 10:59 來源：王淑萍
【摘 要】在我國上市公司不斷發(fā)展壯大的同時，可清楚地看到很多上市公司向廣大投資者提供的財務收益信息質量令人質疑。因為收益質量的高低，關系到很多人的利益，對收益質量的研究應該引起重視，探討并分析上市公司的收益質量，對建立和完善我國法制的市場經濟有積極的現實意義。
【關鍵詞】收益質量；分析；對策
在市場上，常常會出現這樣的現象：當一些企業(yè)利潤的數量得到巨額增加時，卻發(fā)現自己正瀕于嚴重的財務困境；當企業(yè)還陶醉于利潤持續(xù)增長的業(yè)績時，瞬間便被市場無情地拋棄掉。其中一個很關鍵的原因就是這些企業(yè)在追逐收益數量增長的同時，忽視了對收益質量的重視，致使企業(yè)陷于經營危機而無法自拔。
一、收益質量的定義
收益質量是指會計政策所表達的與企業(yè)經濟價值有關信息的可靠程度。高質量的收益是指報表收益對企業(yè)過去、現在的經濟成果和未來經濟前景的描述是可靠和可信任的。反之，如果報表收益對企業(yè)過去、現在經濟成果和未來經濟前景的描述具有誤導性，那么該收益就被認為是低質量的。收益質量高的公司具有以下特點：持續(xù)的、穩(wěn)健的會計政策，該政策對公司財務狀況和凈收益的計算是謹慎的；公司的收益是由經常性的與公司基本業(yè)務相關的交易所帶來的，而不是一次性的；會計上反映的銷售能迅速轉化為現金；企業(yè)的債務水平適當；收益趨勢是穩(wěn)定的、可預測的；在收益創(chuàng)造過程中使用的固定資產維修良好并保存至今。收益質量低的公司具有相反的特點。
二、收益質量的分析
收益質量的分析可以從收入質量、利潤結構、現金流量、資產的夯實程度等方面進行分析。
�。ㄒ唬┦杖胭|量的分析
收益質量的分析，主要是利用利潤表提供的資料。20世紀90年代是西方發(fā)達國家經濟較繁榮的10年，但還有不少企業(yè)破產倒閉。經驗數據表明，這一時期每4家破產倒閉的企業(yè)，有3家是盈利的，只有1家是虧損的，這說明企業(yè)是靠利潤生存，還是靠現金流量？答案是后者，因此，成熟的報表使用者在分析利潤表時，首先關注的是收入質量。因為銷售商品或提供勞務所獲得的收入，是企業(yè)穩(wěn)定和可靠的現金流量來源。通過分析收入質量，報表使用者就可評估企業(yè)依靠具有核心競爭力的主營業(yè)務創(chuàng)造現金流量的能力，進而對企業(yè)能否持續(xù)經營做出基本判斷。此外，將企業(yè)收入與行業(yè)數據結合在一起，報表使用者還可以計算出市場占有率，而市場占有率是評價一個企業(yè)是否具有核心競爭力的重要指標之一。
收入質量分析側重于觀察企業(yè)收入的成長性和波動性。成長性越高，收入質量越好，說明企業(yè)通過主營業(yè)務創(chuàng)造現金流量的能力越強。波動性越大，收入質量越差，說明企業(yè)現金流量創(chuàng)造能力和核心競爭力越不穩(wěn)定。
（二）利潤結構分析
筆者認為，不同的利潤結構反映不同的經濟實質，從而決定企業(yè)的運行質量。企業(yè)的利潤應該來源于其主營業(yè)務所創(chuàng)造的利潤。企業(yè)的主營業(yè)務反映企業(yè)的核心能力，其所創(chuàng)造的利潤具有持續(xù)性、穩(wěn)定性、可預測性等特征。而非主營業(yè)務雖然也可為企業(yè)帶來利潤，但往往是一次性的，具有偶發(fā)性特征，不是企業(yè)的依賴力量。比如，企業(yè)損益表中來自于政府補貼收入、變賣固定資產、轉讓無形資產等等收入在本期有，下期極有可能就沒有了。經驗數據表明，主營業(yè)務收入占企業(yè)全部收入、主營業(yè)務利潤占利潤總額的比重應該在70%以上，收益質量較佳。而那些做假賬的企業(yè)往往利用非主營業(yè)務收益來調節(jié)利潤。2007年，一些上市公司的每股收益表面較高，但主要來自于交易性金融資產的投資收益，比如蘇常柴2006年上半年主營業(yè)務收入9.79億元，凈利潤3 432.95萬元；2007年上半年主營業(yè)務收入10.7億元，凈利潤近1.74億元，同比增長四倍多，但盈利的增長主要來自于證券投資收益，公司共持有福田汽車4 612.5萬股，其中有1 000萬股作為交易性金融資產，其投資收益達1.18億元，其余作可供出售金融資產。需要注意的是，假定公司以后年度出售了其余作為可供出售的金融資產，達到了收入的增長，則這種增長也必定是不可持續(xù)和不可重復的。
�。ㄈ┕粳F金流量分析
現金流量分析是指將經營活動產生的現金凈流量、投資活動產生的現金凈流量、現金凈流量分別與主營業(yè)務利潤、投資收益和凈利潤進行比較分析，以判斷企業(yè)的主營業(yè)務利潤、投資收益和凈利潤的質量。盡管會計收益和經營現金流量是不同的概念，二者也不大可能相等，但從長期來看，只有帶來持續(xù)穩(wěn)定現金流入的會計收益才是高質量的�？梢哉f，收益與現金流量匹配的程度決定了公司的收益質量。由于現金流量的計算不涉及權責發(fā)生制，公司很難對此進行操縱。比如虛假的合同能簽出利潤，但簽不出現金流量。所以，在評價公司收益質量時，現金流量分析是非常有力的工具�，F金流量與利潤之間的差異往往可以暴露出公司收益質量的低下。
對企業(yè)現金流量的分析也可以伴隨對企業(yè)償債能力和盈利能力的分析。企業(yè)的償債能力和盈利能力可以通過簡單的財務指標反映。由于企業(yè)的償債能力來自于企業(yè)盈利而獲得的現金，因此，盈利能力強的企業(yè)其償債能力也應該強。如果企業(yè)盈利能力強而償債能力弱，有可能是企業(yè)在盈利轉化為現金的過程中出了問題，需要進一步深入的分析。
�。ㄋ模┵Y產的夯實程度
筆者認為，資產是利潤的物質基礎。利潤的真實性會在財務狀況上得到體現，虛假的利潤往往伴隨有虛假的資產或資產作價過高。—般來說，會集中體現在：應收賬款、預付賬款、其他應收款數額龐大，賬齡過長，客戶集中，信用或財務狀況不佳；存貨占用大量資金而且“年齡”過大；應該進入當期費用的支出被轉移到“長期待攤費用”之中。比如：銀廣廈2000年凈利潤高達4.18億元，但其應收賬款高達5.44億元，比上年增加2.64億元，主要債務人竟然是德國一個注冊資本只有10萬馬克的“迷你”公司，讓人難以相信是否存在這種“資產”（后來的事實證明該公司虛構出口銷售收入和應收賬款）；而且銀廣廈還有1.65億元的預付賬款，債務人也是德國一家公司，即使這一資產是真實的，也難保不發(fā)生意外。
三、提高收益質量的對策
（一）提高收益質量的內部條件
首先，重視主營業(yè)務的發(fā)展。從利潤來源看，上市公司利潤質量在很大程度上依賴主營業(yè)務的比重，其他方面的利潤具有不確定性，對公司發(fā)展不起決定作用。不管在什么情況下，都要把發(fā)展主營業(yè)務作為公司的核心目標。
其次，減少利潤操縱的內部條件，完善公司的治理結構。解決公司治理結構中的缺陷，優(yōu)化股權結構和公司治理結構，盡量杜絕內部會計利潤粉飾行為，建立健全內部控制制度和監(jiān)督制度，減少引發(fā)利潤操縱的因素。
最后，加強會計人員職業(yè)道德教育，加強執(zhí)法監(jiān)管的剛性。要遏制企業(yè)操縱利潤，一定要加強會計人員職業(yè)道德教育，加大執(zhí)法力度。為達到此目的，一方面要對會計人員進行道德教育；另一方面要凈化會計行業(yè)環(huán)境。
（二）注重經營現金流的支撐
經營現金流是企業(yè)持續(xù)經營和維持簡單再生產的基礎。在經營現金流出方面，要注意節(jié)約，盡量推遲現金流出時間，嚴格按預算來控制，合理避稅；在經營現金流入方面，要加速現金流入，大宗現金流入要安排專人負責，設計合理現金折扣制度加速貨款回籠，設計激勵制度促使過期陳賬回收。
�。ㄈ┖粚嵸Y產
在存貨方面，合理利用價值鏈，防止在存貨上大量占用資金；在應收賬款方面，注意進行信用調查和評估，控制賒銷風險；在委托理財、有價證券投資和預付賬款方面，一定要把風險控制放在最重要的地位，謹慎為先；在固定資產投資方面，要進行可行性分析，合理規(guī)劃，防止盲目投資；在無形資產投資方面，要充分評估其價值先進性和未來對公司利潤的貢獻能力，防止購買落后的技術。
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完善社會監(jiān)督體系，加強監(jiān)督力度。有效的社會監(jiān)督有助于及時發(fā)現和糾正各種欺詐、舞弊行為，保證會計資料真實、完整。為此應完善監(jiān)管部門的工作制度和工作程序，杜絕工作的主觀隨意性，提高監(jiān)管部門工作人員的整體素質，形成嚴謹的工作作風，廉潔自律、秉公執(zhí)法。
公司收益質量問題是一個極其重要的問題，因為它關系到股東、債權人、政策管理部門、公司管理人員及其他利益關系人的利益。由于證券管理部門對上市公司的有關配股資格、特別處理、暫停上市、終止上市都是以會計利潤指標作為評價基礎的，若收益質量不能保障，將嚴重影響利潤信息的有效性，這將不能為科學的決策提供有效的信息支持。因此，探索提高企業(yè)的收益質量途徑，保護報表使用人的利益，將成為一項艱巨的任務。
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