在現(xiàn)代市場經(jīng)濟運行條件下，財政投融資作為政府資源配置的重要實現(xiàn)途徑，在促進經(jīng)濟的有效增長，調(diào)整和改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，強化政府的宏觀調(diào)控能力等方面具有特獨的功效；特別是當前要推行積極的財政政策來啟動宏觀經(jīng)濟，加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，擴大內(nèi)需，財政投融資更有著其他政策手段無法替代的功能。浙江經(jīng)濟的運行現(xiàn)狀迫切要求我們從重塑財政投融資的發(fā)展新格局出發(fā)，建立和健全我省財政投融資運作體系，改善財政投融資的運作功能，提高政府宏觀調(diào)控能力，促使社會資源得到充分和合理的利用。

　　一、財政投融資的發(fā)展定位

　　財政投融資在社會經(jīng)濟活動中不僅具有投融資的一般功能，而且在運作中體現(xiàn)著鮮明的政策性。世界許多國家都十分注重并積極運用財政投融資，以實現(xiàn)資源合理配置的宏觀目標。

　�。ㄒ唬┵Y源配置過程中投融資的作用

　　資本作為財力資源的主要構(gòu)成部分，在社會經(jīng)濟活動中的流動、增值、重組，以及與其他要素資源的優(yōu)化組合，需要選擇配置合理與運作高效的實現(xiàn)途徑；同時具有引導(dǎo)和配置其他資源的作用。因此，在資源配置中投融資的運動軌跡，決定著資源配置的基本格局和配置效率。

　　健全的投融資運作機制，在資源配置過程中一般具有以下作用與功能：

　　——聚集和組織功能。任何社會都以充分和有效利用社會資源為最終目標，而經(jīng)濟運行現(xiàn)實中并不是所有社會資源都能被有效地得到利用，總是一部分資源沒有得到有效利用，或者完全被閑置；投融資運作機制通過多種融資手段廣泛地吸收社會閑散資金，將其轉(zhuǎn)化為投資，起到組織和調(diào)集社會閑散資金的作用，實現(xiàn)資源配置的基本要求。

　　——生長和促進功能。資源優(yōu)化配置不僅體現(xiàn)在對實物資源的要素組合上，而且注重追求來源于科技進步等無形資本的資源生長，無形資本雖然不能表現(xiàn)在實物形態(tài)上，但充分體現(xiàn)在對實物資本的節(jié)約上；可以使每一個單位的實物資源在不同的技術(shù)替代條件下產(chǎn)生不同的效應(yīng)。投融資生長和促進的功能，就是對科技進步增加投入，提供更多的科技開發(fā)投資，促進和推動科技進步，充分利用科技資源對物質(zhì)資源的替代，使社會產(chǎn)出中含有更多的科技要素，促使社會資源在一個更高的層次和水平上實現(xiàn)合理配置。

　　——擴散和輻射功能。在經(jīng)濟發(fā)展過程中產(chǎn)業(yè)變動和波及其他產(chǎn)業(yè)引起的聯(lián)動效應(yīng)，將導(dǎo)致擴散和輻射效應(yīng)的產(chǎn)生。擴散效應(yīng)反映在對部門、行業(yè)或地區(qū)之間的資源配置布局中，顯然，在經(jīng)濟發(fā)展中不宜將稀缺資源平均分散于各部門、行業(yè)和地區(qū)，應(yīng)有選擇地傾斜投資而加以重點發(fā)展，受到投資傾斜的產(chǎn)業(yè)和部門得到超常發(fā)展，進而又影響關(guān)聯(lián)及其他產(chǎn)業(yè)的變化和發(fā)展，帶動國民經(jīng)濟的全面發(fā)展，形成“以點促面”的擴散效應(yīng)。輻射效應(yīng)體現(xiàn)在當資源相對配置于具有較強變動效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)時，盡管與其相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)資源投入沒有直接得到增量，然而通過對市場需求的刺激，獲得投資增長的動力，進而誘導(dǎo)資源的流入，導(dǎo)致整個國民經(jīng)濟產(chǎn)出發(fā)生更大的增長；投融資的輻射效應(yīng)不僅表現(xiàn)于產(chǎn)業(yè)變動的發(fā)展上，而且還體現(xiàn)在對區(qū)域之間、城鄉(xiāng)之間的輻射。

　�。ǘ�）財政投融資的基本功能

　　在現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展進程中，財政投融資在世界范圍內(nèi)得到廣泛的運用，成為政府配置資源的重要手段；改善和增強了政府在經(jīng)濟增長和宏觀經(jīng)濟運行中的作用。財政投融資在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下對實現(xiàn)政府配置資源職能的基本功能著重反映在以下方面：

　　——在市場經(jīng)濟運行條件下市場機制是資源配置的基本方式，但對市場的缺陷及消極方面，需要公共政策指導(dǎo)、修正和補充。面對現(xiàn)實經(jīng)濟中市場機制還無法或不能有效發(fā)揮作用的地方和領(lǐng)域，許多國家政府有意識施以必要的政府干預(yù)，建立和發(fā)展財政投融資體系，積極發(fā)揮財政投融資的運作功能，按照政府的政策意圖配置和調(diào)節(jié)社會投資，矯正市場的“失靈”和不足，以期合理配置資源，促進經(jīng)濟和社會穩(wěn)定協(xié)調(diào)的發(fā)展。

　　——財政投融資具有較強的政策性和政府行為。其資金投向是按國家特定的經(jīng)濟政策和社會發(fā)展的需要，以實現(xiàn)政府宏觀的和長期的社會經(jīng)濟目標為出發(fā)點，通過運用投融資手段把社會資金籌集起來，用各種優(yōu)惠條件傾斜于基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投資，確保國家經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略和目標與財政政策、產(chǎn)業(yè)政策的連接，從而充分發(fā)揮出財政政策和產(chǎn)業(yè)政策的導(dǎo)向作用。

　　——財政投融資具有較強的政策性，同時又有著明顯的金融性。與銀行信用相比較，財政投融資的資金運用依據(jù)于財政政策和產(chǎn)業(yè)政策，主要投向基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)以及民間金融機構(gòu)不愿介入的對象；而商業(yè)銀行信貸資金的經(jīng)營方向為企業(yè)短期融通資金和具有競爭性、盈利性、周期短的投資項目。然而，它們都是以信用為基本原則的金融活動，這是兩者的共性。財政投融資的雙重性又決定了它在財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)中的特殊地位；一方面，財政投融資的政策性直接體現(xiàn)著政府的政策意圖，是財政政策的重要組成部分；另一方面，財政投融資的信用性決定了它又是整個社會信用體系的組成部分；所以，財政投融資在客觀上成為財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)和配合的重要結(jié)合部。

　　——在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下政府需要實行“逆經(jīng)濟形勢”而相機擇行的宏觀調(diào)節(jié)措施，以達到宏觀調(diào)控之目的。隨著社會投資規(guī)模的擴張和收縮，經(jīng)濟運行必然會出現(xiàn)周期性的波動，給社會和經(jīng)濟發(fā)展帶來一定的負面影響。財政投融資的發(fā)展，使政府參與社會經(jīng)濟總量的調(diào)控力度不斷增強；而且財政投融資對經(jīng)濟運行的調(diào)控方式更具有適應(yīng)性和靈活性。當宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)過熱時，政府可以通過投融資手段將一部分民間資本與部分資金集中起來，壓縮社會的一般性投資，控制住投資膨脹態(tài)勢；而當經(jīng)濟處于不景氣時，政府可以增加財政投融資的資金運用，刺激社會有效需求，帶動經(jīng)濟復(fù)蘇。

　�。ㄈ�）國外財政投融資的借鑒

　　在現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展進程中，財政投融資在世界范圍內(nèi)得到廣泛的運用，成為政府配置資源的重要手段；改善和增強了政府在經(jīng)濟增長和宏觀經(jīng)濟運行中的作用�？v觀國外財政投融資成功的運作經(jīng)驗，顯然可以發(fā)現(xiàn)，由于各國經(jīng)濟運行、政府政策目標、社會文化等有所差異，財政投融資的運作方式略有不同而呈現(xiàn)多樣化的運作形態(tài)，但總的說來，以下四個方面值得我們借鑒：

　　第一，財政投融資作為現(xiàn)代市場經(jīng)濟的產(chǎn)物，是在市場資源配置出現(xiàn)“失靈”、經(jīng)濟運行要求政府予以干預(yù)的背景下發(fā)展起來的。如以美國為首的西方國家在本世紀30年代為擺脫經(jīng)濟大危機，以凱恩斯的補償性財政理論為依據(jù)，在積極擴展財政支出范圍的同時，紛紛建立了財政投融資運作機構(gòu)——政府金融機構(gòu)，以彌補民間金融機構(gòu)及國有經(jīng)營性金融機構(gòu)的運行不力。美國在30年代后期實施的“新政”，其主要政策措施之一，就是設(shè)立“復(fù)興金融公司”，通過復(fù)興金融公司融資擴大政府投資和扶植重要產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇。通常認為美國復(fù)興金融公司為世界上最早的財政投融資機構(gòu)。接著，美國政府建立和完善了健全的政策性金融運作構(gòu)架；包括：聯(lián)邦住房信貸體系，由聯(lián)邦住房貸款銀行委員會及其所屬銀行、聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)會、聯(lián)邦住宅抵押公司、聯(lián)邦住宅管理局構(gòu)成；聯(lián)邦農(nóng)業(yè)信貸體系，由聯(lián)邦合作農(nóng)業(yè)信貸系統(tǒng)和政府農(nóng)村信貸機構(gòu)組成；進出口銀行等。政府通過這些運作機構(gòu)對經(jīng)濟運行予以干預(yù)和調(diào)節(jié)，來實現(xiàn)政府特定的宏觀經(jīng)濟目標。加拿大的政府金融機構(gòu)（主要分為政府儲蓄機構(gòu)和政府貸款機構(gòu)）在各類金融機構(gòu)中占有相當重要地位，在引導(dǎo)整個社會資金流向、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和建立社會公共福利事業(yè)等方面，起到了舉足輕重的作用。二次大戰(zhàn)以后，日本為戰(zhàn)后經(jīng)濟的恢復(fù)與振興國民經(jīng)濟，廣泛地運用財政投融資，迅速從一個戰(zhàn)敗國成為世界第二經(jīng)濟大國。其中，在日本經(jīng)濟從統(tǒng)制經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)換到市場經(jīng)濟體制與國民經(jīng)濟迅速崛起的過程中，財政投融資發(fā)揮了極其重要的作用。

　　第二，財政投融資運作需要健全的法制環(huán)境。由于財政投融資機構(gòu)一般具有較強的專業(yè)性，各運作機構(gòu)在業(yè)務(wù)內(nèi)容、運作方式等方面有較大差別，所以要逐步建立和健全對財政投融資機構(gòu)的管理法規(guī)體系，實行一種機構(gòu)有一種具體法規(guī)制度的方式。日本財政投融資之所以能發(fā)揮巨大的作用，與有一整套系統(tǒng)化、法制化的運作制度是分不開的。對于實施和執(zhí)行財政投融資的機構(gòu)，日本都制定了相應(yīng)的法律和法規(guī)，以確保財政投融資的投向、貸款利率、操作方式等符合政府的政策意圖。

　　第三，財政投融資要有明確的投資方向。發(fā)展中國家在自身的發(fā)展進程中，由于經(jīng)濟增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)在要求，更加需要運用政府投融資，韓國經(jīng)濟的高速成長便是一個成功的佐證。從韓國經(jīng)濟起飛的發(fā)展歷程考察，財政投融資起著極其重要的作用。在60年代推行經(jīng)濟開發(fā)五年計劃期間，財政投資貸款資金的籌措和配置，對主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)設(shè)備的增加、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的改善、以及對國民經(jīng)濟的整體推動都起了良好的促進作用；在“一五”計劃期間，財政投融資運作中投資貸款相對集中于工礦業(yè)和社會間接資本，從財政投融資產(chǎn)業(yè)投資貸款的投向來看，農(nóng)林水利占25.8%，工礦業(yè)占21%，社會間接資本及其他服務(wù)業(yè)占53.2%.在經(jīng)濟高速增長時期，韓國財政投融資的投資貸款重點進一步傾向于鐵路、公路、港灣以及通訊等部門。尤其在70年代，韓國政府用于經(jīng)濟建設(shè)投資資金中的約60%是投向基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。在1974年和1978年的投融資總額中，農(nóng)林水利所占比重從28.2%下降為15.2%，工礦業(yè)比重略有上升，電力、交通、通訊、保健、生活環(huán)境和住宅等方面的開發(fā)投資，從61.8上升到74.2%.（注：孫魯軍等：《韓國——政府主導(dǎo)型的市場經(jīng)濟》，武漢出版社1994年版，第68-69頁。）同時，政府還通過政策性金融機構(gòu)貸款、設(shè)立政府投資基金、向國外借款等財政投融資的融資方式，將資金轉(zhuǎn)貸給投資規(guī)模大而收益低且民間資本不愿投資的企業(yè)；與增進國民生活水平有關(guān)的事業(yè)；一般金融機構(gòu)增進不愿投入的事業(yè)；出口創(chuàng)匯行業(yè)；國家重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)；投資收益率低的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)；以及衛(wèi)生、環(huán)保等部門。例如，1989年產(chǎn)業(yè)銀行所發(fā)放政策性貸款的90%以上都投向于高速公路、地鐵、電力、海運及城市市政建設(shè)等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施。韓國政府通過財政投融資的運作，使政府在基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)建設(shè)的資金籌措中起著主導(dǎo)作用，較集中地向農(nóng)業(yè)、交通運輸業(yè)、郵電通訊業(yè)以及科技等部門進行投資，從而為韓國經(jīng)濟的發(fā)展和騰飛創(chuàng)造了一個良好的基本環(huán)境。

　　第四，要有健全和有效的運作機構(gòu)。健全、規(guī)范和有效的運作機構(gòu)和組織管理體制是財政投融資運作過程中的基本條件，直接關(guān)系到財政投融資運作目標能否成功實現(xiàn)。財政投融資運作機構(gòu)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域在不同時期根據(jù)運作重點的變化而有所側(cè)重。另外，財政投融資運作機構(gòu)具有不同層次的設(shè)置要求。總體來說，財政投融資運作機構(gòu)應(yīng)由政府直接出資創(chuàng)立，這也是國際上通常采取的慣例，如日本的“兩行八庫”、美國的進出口銀行、韓國的開發(fā)銀行等均是政府全資創(chuàng)立。當然，國際上也有國家是采取政府投入部分資本，與商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)共同來設(shè)立，如法國對外貿(mào)易銀行是由法蘭西銀行（法國中央銀行）以持股24.5%與其他金融機構(gòu)共同投資組成的。

　　（四）財政投融資：政府配置資源的有效實現(xiàn)途徑

　　政府在履行資源配置職能的過程中，既要承擔公共物品的提供，又要組織和資助混合物品的供給，矯正市場在資源配置中的“失靈”；目前由于我國市場體系很不健全，就更加突出了我國現(xiàn)階段市場機制的薄弱和缺位。為此，在發(fā)揮市場機制對資源配置基礎(chǔ)性作用的同時，必須借助和需要政府對資源配置的調(diào)整與補充。為實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟目標，需要政府采取財政政策等宏觀經(jīng)濟政策措施，將資源配置到市場缺位的領(lǐng)域中去。無疑，公共預(yù)算活動是政府資源配置功能實現(xiàn)的基本途徑；但是，公共預(yù)算資金的有限性和短缺，使得公共預(yù)算無法滿足日益增大的公共需要。有必要從政府的經(jīng)濟職能出發(fā)，在重新界定公共預(yù)算投資范圍的同時，開拓新的財源，運用和發(fā)展財政投融資，來滿足社會混合物品的投資需要，彌補市場資源配置的不足，改善和優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，以充分實現(xiàn)政府資源配置的職能。

　　無論是對國外成功運作經(jīng)驗的必要借鑒，還是依據(jù)中國所面臨的經(jīng)濟和社會發(fā)展的現(xiàn)實要求，中國的經(jīng)濟發(fā)展和宏觀經(jīng)濟運行，都迫切需要一個規(guī)模較大和運作效率較高的財政投融資體系。相對市場經(jīng)濟發(fā)達國家而言，中國的民間資本還很幼小，沒有能力承擔大規(guī)模經(jīng)濟開發(fā)初期的社會基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的巨額投資，即使民間資本能夠提供一部分社會混合產(chǎn)品，但數(shù)量極為有限，而且投資行為往往滯后。特別是中國目前正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，經(jīng)濟起飛和經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)換，都要求推進財政投融資的發(fā)展，建立和完善財政投融資運作制度和運作體系；使其有效補充公共預(yù)算的不力和民間資本的不足；為政府實現(xiàn)其經(jīng)濟職能開辟了一條重要的途徑。具體地說，在對公共物品和混合物品的投資上，財政投融資與公共預(yù)算投資有著不同的領(lǐng)域和內(nèi)容：

　　——對滿足純公共物品需要的投資，如科教文衛(wèi)體事業(yè)、環(huán)境保護設(shè)施、廣播電視設(shè)施、公檢法司等行政設(shè)施、國防設(shè)施等公益性投資項目，由財政預(yù)算內(nèi)資金投資解決，投資效益為社會共同享受。但可將公益性項目分為兩類：一是具有一定盈利性的項目，如影劇院、體育館等，實行項目法人制。二是完全不具備盈利的項目，基本上通過財政預(yù)算內(nèi)撥款來建設(shè)。

　　——對于滿足混合物品需要的投資，如水、電等公用事業(yè)、郵電通訊、交通運輸、機場、港口建設(shè)等基礎(chǔ)設(shè)施項目，包括具有自然壟斷性（注：自然壟斷性是一種由于存在資源稀缺性和長期規(guī)模經(jīng)濟效益，使該行業(yè)的企業(yè)占用的資源在生產(chǎn)過程中必須保持整體形態(tài)而不允許分割所產(chǎn)生一種自然的排他性。一般認為鐵路、機場、電訊等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)都具有這種特性。參見［日］植草益：《微觀規(guī)制經(jīng)濟學》，中國發(fā)展出版社1992年版，第8-12頁。）、或建設(shè)周期長、或投資規(guī)模大而收益較低的基礎(chǔ)設(shè)施，以及需要政府進行重點扶植的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投資，則由財政投融資來實施。財政投融資的資金運用方向應(yīng)包括：對基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投資，主要是農(nóng)業(yè)、交通運輸、郵電通訊、原材料等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的建設(shè)；對兼有公共投資和民間投資雙重特性的公共設(shè)施項目的投資，如城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；對需要進行政策性鼓勵和資助的領(lǐng)域，如高新技術(shù)的開發(fā)，一些出口創(chuàng)匯企業(yè)和需要國家政策扶植的中小企業(yè)，對經(jīng)濟不發(fā)達地區(qū)的經(jīng)濟開發(fā)等。

　　二、浙江財政投融資：現(xiàn)實運作的剖析

　　改革以來，浙江經(jīng)濟和社會發(fā)展取得顯著成就，特別是步入90年代，浙江經(jīng)濟和社會有著長足的發(fā)展。1997年全省GDP達到4600億元，按可比價格計算，比1992年增長1.1倍，平均每年增長16.4%，比1979～1992年平均增長率12.6%高出3.8個百分點；這一增長速度，也比同時期全國平均增長率11.0%高出5.4個百分點，成為全國經(jīng)濟增長最快的省份之一，浙江經(jīng)濟總量在全國的位次由1992年的第6位上升至1997年的第4位。與此同時，浙江經(jīng)濟結(jié)構(gòu)得到改善，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快，1993～1997年，全省國有單位用于交通、通訊、電力、水利建設(shè)的投資達到880億元，是浙江省基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)歷史中投資最大、建設(shè)項目最多的時期。1996年，全省五大港口貨物吞吐量已達1.16億噸，其中寧波港貨物吞吐量達7639萬噸，進入中國大陸港口前三位；鐵路完成了金溫鐵路線和浙贛復(fù)線的建設(shè)；新增公路通車里程4102公里，杭甬高速公路建成通車，滬杭、甬臺溫高速公路正在建設(shè)中，杭金衢高速公路也將啟動，全省公路等級得到大幅度的提高。郵電通訊和電力建設(shè)繼續(xù)發(fā)展，隨著一批大型電廠和輸變電工程相繼竣工，全省發(fā)電裝機容量已超過1100萬千瓦。重點治理大江大湖、海塘和嚴重水患地區(qū)的骨干水利工程先后開工和建成，并逐步開始發(fā)揮作用。

　　近年來浙江改革和發(fā)展所帶來的巨大變化，為浙江跨世紀發(fā)展創(chuàng)造了有利條件和鋪墊了必要的基礎(chǔ)。然而，我們應(yīng)清醒看到，邁向21世紀的浙江經(jīng)濟和社會正面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)，還存在不少問題和矛盾。特別是隨著短缺經(jīng)濟和以數(shù)量擴張為主的發(fā)展階段的結(jié)束，浙江經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不甚合理、基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)滯后尤其農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)還較薄弱、經(jīng)濟素質(zhì)不高、競爭能力不強等矛盾逐漸暴露。形成這些深層次問題和矛盾的影響因素較多，其中與我省缺乏有效和規(guī)范的財政投融資運作有較大的關(guān)系。從總體上來看，浙江省財政投融資主要存在以下問題：

　　第一，缺乏必要的運作制度。由于浙江財政投融資運作目前還未成型，缺乏基本的運作制度。特別是法律規(guī)范尚未完善，制定財政投融資的法規(guī)還沒有擺上議事日程，在許多方面出現(xiàn)管理上的空白，諸如投融資業(yè)務(wù)的開展、投資方向都缺乏明確的法律規(guī)范和制度規(guī)定，運作范圍不明確，從而導(dǎo)致有關(guān)部門或機構(gòu)行為隨意性較大，財政投融資運作非常不規(guī)范。

　　第二，運作機構(gòu)不健全。在目前財政投融資的運作中，不僅運作機構(gòu)不健全，而且現(xiàn)有運作機構(gòu)的職能也不清晰，并且缺乏總體管理的機構(gòu)，處于群龍無首的局面，至今我國還沒有統(tǒng)一的財政投融資運作機構(gòu)。在中央政府的管理層面上，財政部金融司主管政府債券，財政信用支出中的“撥改貸部分”由預(yù)算司撥給建設(shè)銀行，各類周轉(zhuǎn)金卻是分散在各有關(guān)司和處。在地方政府的管理層面上，“地方財政信用”的管理更是五花八門，有的由綜合計劃處（科）主管，有的設(shè)立資金管理處，有的全部或者部分歸入信托投資公司，而且這些機構(gòu)又與預(yù)算內(nèi)各職能處室之間存在交叉和摩擦，職能不清和權(quán)責不明的現(xiàn)象嚴重，管理體制又有嚴重漏洞，資金運用被分割在多個部門，出現(xiàn)了多頭領(lǐng)導(dǎo)、管理分散、缺乏規(guī)范性，沒有形成必要的運作體系。

　　第三，融資渠道的單一性。目前由財政部門管理的投融資運作資金基本上是依靠財政預(yù)算的轉(zhuǎn)化資金，主要包括歷年積存的各項周轉(zhuǎn)金、預(yù)算外資金專戶儲存的沉淀部分�；�本財源對財政的依賴程度過重，而缺乏市場性融資手段。如不能適時發(fā)行地方政府建設(shè)債券（國庫券主要是中央政府用來彌補預(yù)算收支缺口或用于預(yù)算內(nèi)投資項目），對郵政儲蓄、社會保險基金等應(yīng)納入財政投融資范圍的資金部分也沒有到位。融資渠道的單一和狹窄，也造成某些部門的行為嚴重地扭曲了財政投融資運作。例如，有些地方出現(xiàn)將預(yù)算結(jié)余虛列支出轉(zhuǎn)為周轉(zhuǎn)金，更有甚者以其他名義退庫轉(zhuǎn)為周轉(zhuǎn)金，或把應(yīng)上交的財政收入不納入預(yù)算而直接轉(zhuǎn)為周轉(zhuǎn)金，導(dǎo)致財政預(yù)算資金發(fā)生非規(guī)范的轉(zhuǎn)移。

　　第四，資金使用上的低效率和軟約束。目前財政周轉(zhuǎn)金的使用狀況比較典型，從中可對現(xiàn)行地方財政信用的資金運用略見一斑。財政周轉(zhuǎn)金使用的低效率表現(xiàn)方面為：一是周轉(zhuǎn)速度緩慢，甚至“周而不轉(zhuǎn)”，各地都不同程度地存在這種現(xiàn)象；真正周轉(zhuǎn)的資金非常有限，到期回收率低，資金沉淀和呆滯現(xiàn)象嚴重。二是投放面廣而規(guī)模效益差，在支農(nóng)周轉(zhuǎn)金的運用上根本沒有將資金投放與當?shù)剞r(nóng)業(yè)總體發(fā)展規(guī)劃聯(lián)系起來，而是搞“人情貸款”、或“蜻蜒點水”式的投放，使周轉(zhuǎn)金的作用難以發(fā)揮，造成既無經(jīng)濟效益，又無社會效益。三是投放決策失誤，對財政周轉(zhuǎn)金雖有投放審批程序和制度，但在具體操作中往往蕩然無存，一些投資項目缺乏可行性研究就盲目上馬，或“可行性研究”不科學、不真實，或者有關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)輕易許諾，結(jié)果造成大量周轉(zhuǎn)金有去無回。財政周轉(zhuǎn)金使用“軟約束”突出反映在：資金使用單位的信用意識淡薄，認為財政的資金，國有單位使用無所謂歸還，周轉(zhuǎn)金到期不歸還的問題較為突出；資金管理部門的行為也缺乏規(guī)范性，不少地方財政周轉(zhuǎn)金亂投放、被挪用和肢解，因而周轉(zhuǎn)金難以運轉(zhuǎn)下去。

　　第五，資金投向的非規(guī)范性。據(jù)初步統(tǒng)計，全國地方財政信用資金投放余額與其財政收入之比為1：1.05，依此估計，全國財政信用規(guī)模約有幾千億元以上，有不少地方財政信用的總規(guī)模已在當?shù)馗骷倚庞脝挝痪邮孜�。在國家政策性銀行資金匱乏，政策性目標難以到位的情況下，地方財政信用掌握巨額資金。同時，地方財政信用機構(gòu)從建立到運作都是地方政府的自主行為，盡管地方基礎(chǔ)設(shè)施和瓶頸產(chǎn)業(yè)作為其投資目標，但實際運作中，還是有不少地方將財政投融資作為生財之道，投資方向選擇那些短平快、收益高的項目，甚至挪作他用，完全背離財政投融資運作的根本目的。

　　第六，觀念和體制上的障礙。對財政投融資運作現(xiàn)狀的分析表明，目前其運作的內(nèi)部機制和外部環(huán)境都存在著各種不確定或非規(guī)范的因素，大致可歸結(jié)為以下兩類：（1）觀念上的因素，受傳統(tǒng)經(jīng)濟體制的觀念束縛，對發(fā)展財政投融資的基本觀念比較模糊、或帶有某種片面性，認為財政不能與銀行爭資金，信用是銀行的活動范疇。在目前出現(xiàn)一些非規(guī)范“財政投融資運作”狀況，對要否發(fā)展財政投融資的爭議就更為強烈。（2）體制因素。體制上的矛盾和焦點主要體現(xiàn)在：一是財政投融資至今還沒有從財政預(yù)算內(nèi)活動脫離出來，還不能按照其自身業(yè)務(wù)要求獨立進行運營，而只是僅僅依附于財政預(yù)算的一塊“有償性財政”活動。二是由于財政投融資沒有形成自身的體系，因而各層面的財政投融資運作被人為地分割開來，這也是導(dǎo)致地方財政投融資行為非規(guī)范性和整體功能無法發(fā)揮的根本原因。

　　總之，現(xiàn)實中的財政投融資，根本無法適應(yīng)我省社會和經(jīng)濟發(fā)展的需要，而且，種種非規(guī)范行為，導(dǎo)致了財政投融資處于極度萎縮和基本停滯不前的狀態(tài)。

　　三、重塑浙江財政投融資的發(fā)展新格局

　　浙江經(jīng)濟的現(xiàn)實運行迫切要求我們從重塑財政投融資的發(fā)展新格局出發(fā)，構(gòu)造市場經(jīng)濟運行條件下符合中國國情及我省實際狀況的財政投融資運作體系，進一步改善財政投融資運作功能，提高政府宏觀調(diào)控能力；而要有效地運作財政投融資，把政府的政策目標變?yōu)楝F(xiàn)實結(jié)果，在很大程度上取決于對財政投融資運作制度的精心設(shè)計和管理機制的不斷完善。

　�。ㄒ唬┌l(fā)展財政投融資，推進投融資體制的深化改革

　　為了實現(xiàn)預(yù)定的經(jīng)濟增長速度，加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的力度，特別是政府重點建設(shè)工程項目的建設(shè)力度，是當前我省經(jīng)濟增長的重要啟動點。“九五”期間，我省將建設(shè)“五個一千”工程，即完成1000公里沿海標準海塘、1000公里錢塘江流域標準江堤建設(shè)，新增近1000公里的高等級公路，建設(shè)1000萬千瓦發(fā)電機組，空港年吞吐量客流量達到1000萬人次。這些重點工程作為龍頭，不僅加快我省基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的步伐，而且將成為我省新一輪經(jīng)濟增長的啟動點，促進浙江經(jīng)濟有效增長。

　　盡管投資體制進行了較大的改革，然而現(xiàn)行的投資體制還缺乏投資風險約束機制，企業(yè)還沒有完全脫離政府部門的依附，難以真正成為自主經(jīng)營、自負盈虧、自我改造、自我發(fā)展的經(jīng)濟實體；投資多頭管理，尚未形成有效的宏觀調(diào)控體系；在投資運行上條塊分割現(xiàn)象嚴重，資本流動性較差；投資主體利益導(dǎo)向等深層次的矛盾遠沒有得到解決，使得長期困擾宏觀經(jīng)濟運行的投資結(jié)構(gòu)扭曲之現(xiàn)象還一時難以好轉(zhuǎn)。特別是有些投資主體的投資行為錯位，受利益驅(qū)動，熱衷于一般產(chǎn)業(yè)的投資，忽視基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)部門的發(fā)展，大量資金流入低水平、低效益的重復(fù)建設(shè)項目，或盲目搞房地產(chǎn)和開發(fā)區(qū)，造成瓶頸部門和重點建設(shè)項目嚴重不足，投資區(qū)域布局失調(diào)；成為制約著整個國民經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)構(gòu)性障礙。

　　發(fā)展財政投融資不僅是當前有效補充財政預(yù)算的不足、推行積極的財政政策、加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度、促進經(jīng)濟增長的重要手段，而且是推進和深化投資體制改革必不可少的重要環(huán)節(jié)。通過財政投融資的運作，強化政府宏觀調(diào)控力度，擴大當前社會投資總量，緩解投資結(jié)構(gòu)矛盾，逐步解決投資體制根本性的弊端，明確界定和規(guī)范投資主體，推行資本金制度，建立微觀投資主體的風險責任機制，完善具有內(nèi)在約束力的投資機制，以使我省在新的經(jīng)濟增長中取得投資體制突破性的改革進展。

　�。ǘ�）構(gòu)造財政投融資微觀基礎(chǔ)，化解運作風險

　　政府是財政投融資運行的主體。然而，財政投融資所傾斜和扶持領(lǐng)域的最終載體和具體對象是微觀經(jīng)濟單位，也就是說，財政投融資運作的微觀基礎(chǔ)，由符合財政投融資運作對象條件的企業(yè)或事業(yè)單位所組成。增強微觀主體的責任和風險意識，是促進財政投融資良好運作的基本條件。在財政投融資運作過程中，政府與微觀經(jīng)濟組織的關(guān)系如何確定和聯(lián)接呢？從對國外成功經(jīng)驗的借鑒和財政投融資運作的內(nèi)在要求來說，只能在轉(zhuǎn)變政府職能和建立現(xiàn)代企業(yè)制度的進程中，逐步磨合和調(diào)整，來理順政府和微觀經(jīng)濟實體的關(guān)系。

　　實行投資項目法人責任制，是強化財政投融資投資風險約束機制的重要措施，投資項目要明確投資責任主體，由企業(yè)法人對投資項目的籌劃、融資、建設(shè)實施直到生產(chǎn)經(jīng)營、歸還貸款、債券本息以及資產(chǎn)的保值增值，實行全過程的負責，承擔投資風險。

　　對政府與國有企業(yè)之間產(chǎn)權(quán)關(guān)系，應(yīng)在穩(wěn)步改革的推進中作一些積極的嘗試。如建立國家授權(quán)投資機構(gòu)，具體形式可選擇國有控股公司、國家投資公司、國有資產(chǎn)經(jīng)營公司等。設(shè)立“國家授權(quán)投資機構(gòu)”作為經(jīng)濟體制深化改革的重大措施，若推進得當，將改善我國乃至我省經(jīng)濟運行的體制環(huán)境；同時，由于國家授權(quán)投資機構(gòu)在政府和企業(yè)之間位居承上啟下的關(guān)鍵地位，其設(shè)置得當與否、定位是否準確、運作能否規(guī)范和有效，對理順政府與企業(yè)關(guān)系至關(guān)重要。

　　產(chǎn)權(quán)制度是經(jīng)濟運行的基礎(chǔ)條件，經(jīng)濟運行機制作為經(jīng)濟系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)功能以及內(nèi)在運行方式不過是一定產(chǎn)權(quán)制度關(guān)系本質(zhì)規(guī)定的動態(tài)表現(xiàn)。在經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)換時期，以及市場經(jīng)濟運行條件下，財政投融資的運作，也不能不涉及到社會經(jīng)濟產(chǎn)權(quán)制度及其結(jié)構(gòu)的重大變化。在傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制下，政府投資所形成的資產(chǎn)存量是純而又純的國家所有制，雖然政府便于控制，但由于產(chǎn)權(quán)不清晰，也是導(dǎo)致基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時間長和服務(wù)質(zhì)量差。因此，國有微觀經(jīng)濟主體成為真正獨立自主的經(jīng)濟實體，營造企業(yè)新的內(nèi)部治理機制，提高其運營效率，這是構(gòu)筑財政投融資堅實微觀基礎(chǔ)的前提條件。

　�。ㄈ�）強化財政投融資的運行機制

　　在市場經(jīng)濟運行條件下，急需按財政投融資的全新理論和基本定位，來重塑財政投融資發(fā)展新格局，其進程是一個漸進的動態(tài)演變。為了促使財政投融資運作功能的最終實現(xiàn)，就要強化其運行機制。

　　1.振興財政背景下的財政投融資創(chuàng)新

　　在推進市場經(jīng)濟、政府職能轉(zhuǎn)換和加強宏觀調(diào)控的基本格局下，振興財政，不僅在于財政體制和財政預(yù)算的一系列深化改革，而且需要盡快塑造財政投融資的新體系，改善財政投融資的現(xiàn)實功能，增加政府的財力資源，實現(xiàn)宏觀調(diào)控目標。

　　首先，在財政體制和財政預(yù)算深化改革的進程中，確立財政預(yù)算和財政投融資并列的雙元結(jié)構(gòu)財政和雙元預(yù)算，財政預(yù)算要改進目前經(jīng)常性和資本性預(yù)算的編制方法，改為編制政府公共預(yù)算、國有資產(chǎn)經(jīng)營和社會保障預(yù)算；并且理清公共預(yù)算投資和財政投融資的范圍和界限，將那些屬于財政投融資的業(yè)務(wù)劃分出來；政府公共預(yù)算的資本性部分主要用于純公共產(chǎn)品的投資。對財政投融資的運作單獨編制預(yù)算，即財政投融資計劃。

　　其次，通過財政投融資的發(fā)展和實施，對預(yù)算外資金進行管理和監(jiān)控。對那些應(yīng)納入財政投融資渠道的事業(yè)單位收費和基金收入等，應(yīng)由財政投融資機構(gòu)來實行管理。在規(guī)范收支、強化管理的基礎(chǔ)上，根據(jù)各項預(yù)算外資金的來源和性質(zhì)，對部分預(yù)算外資金納入財政投融資范圍，對應(yīng)納入統(tǒng)一管理的各類基金和專項資金，對以政府行為征收的行政性收費和有特定用途的預(yù)算外資金列收列支，對事業(yè)性收費和事業(yè)收入規(guī)定納入預(yù)算管理的比例。對財政專戶儲存的預(yù)算外資金，可以利用不同部門在資金使用上的時間差，通過財政投融資方式，進行短期資金融通，提高資金的使用效益。同時，應(yīng)積極研究制定具體的操作方法，分類確定各類預(yù)算外資金納入統(tǒng)一管理的比例，切實建立地方政府的調(diào)控基金，逐步形成地方各級政府的投融資體系，完善政府的轉(zhuǎn)移支付制度和實施能力，向改善經(jīng)濟和社會發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施傾斜，增強經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)能力，促進地方經(jīng)濟建設(shè)和社會事業(yè)的均衡發(fā)展。

　　再次，拓展財政投融資的運作規(guī)模，按照財政投融資在市場經(jīng)濟的定位和要求，確定其合理規(guī)模，拓寬其融資渠道，逐步通過資本市場融資，在既定的運作方向和范圍內(nèi)，采用股權(quán)投資和證券投資、貸款、擔保等方式，運用財政投融資資金，實行投融資方式的多樣化，確保財政投融資運作目標的實現(xiàn)。

　　另外，理順財政投融資與銀行的關(guān)系。財政投融資的有效運作需要一個與銀行密切配合和協(xié)調(diào)的宏觀金融環(huán)境。在合理劃分公共預(yù)算投資和財政投融資投資范圍的基礎(chǔ)上，進而理順財政投融資與國有商業(yè)銀行投融資的關(guān)系，科學界定政策性投融資和商業(yè)性投融資的范圍、投資區(qū)間和投資重點。

　　最后，科學地確立財政投融資的管理體制，一是應(yīng)設(shè)置專門管理財政投融資的機構(gòu)，負責編制財政投融資的計劃、以及對財政投融資運作的日常管理與協(xié)調(diào)。對在實施財政投融資過程中的有關(guān)政策性金融機構(gòu)也要逐步納入財政投融資的管理體系，以提高財政投融資的運作效率。二是要建立中央和地方兩級財政投融資的管理體制。地方財政投融資部門融資和投資的規(guī)模，貸款形式、利率、期限等要受中央財政投融資管理部門的協(xié)調(diào)和監(jiān)督；同時向地方權(quán)力機構(gòu)負責。按照事權(quán)和財權(quán)相結(jié)合的原則，中央財政投融資主要承擔關(guān)系到國民經(jīng)濟全局的、跨地區(qū)的、全國性的重大基礎(chǔ)設(shè)施投資項目；重大和關(guān)鍵的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資項目；涉及生產(chǎn)力布局和區(qū)域開發(fā)的重大投資項目以及少數(shù)需要巨額投資、或具有一定風險的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資。地方財政投融資則負責本區(qū)域的基礎(chǔ)設(shè)施項目投資；促進地方經(jīng)濟發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資；需要政策傾斜的企業(yè)等。

　　2.財政投融資制度建設(shè)

　　從現(xiàn)代市場經(jīng)濟運行的要求來塑造財政投融資，最為關(guān)鍵的是要通過立法來確立財政投融資的地位，需要盡快制定財政投融資法規(guī)及相應(yīng)配套措施，對財政投融資的主體、運作機構(gòu)、性質(zhì)和運作范圍、運作方式、財務(wù)管理、監(jiān)管等方面作出嚴格的規(guī)范和具體的規(guī)定；并在此基礎(chǔ)上來構(gòu)造財政投融資的運作制度。

　　首先，應(yīng)明確財政投融資與公共預(yù)算的各自運作范圍和對象。財政投融資作為政府投資和融資的活動，財政投融資資金運用方向應(yīng)包括：對基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投資，主要是農(nóng)業(yè)、交通運輸、郵電通訊、原材料等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的建設(shè)；對兼有公共投資和民間投資雙重特性的公共設(shè)施項目的投資，如城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；對需要進行政策性鼓勵和資助的領(lǐng)域，如高新技術(shù)的開發(fā)，一些出口創(chuàng)匯企業(yè)；一些需要國家政策扶植的中小企業(yè)；對經(jīng)濟不發(fā)達地區(qū)的經(jīng)濟開發(fā)等。其中對于在一定時期具備市場競爭條件的項目，在政府產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)下，有的項目完全放給市場，有的項目政府給予投融資的支持；對于不具備市場條件的項目，則主要由財政投融資采取多種形式的投資。因此，財政投融資運作對象和范圍與公共預(yù)算以滿足純公共物品需要為對象的運作是有明顯區(qū)別的，在實際運作中以分別管理為宜。

　　其次，財政投融資作為公共預(yù)算的有效補充，財政投融資的運作規(guī)模要與同級預(yù)算規(guī)模協(xié)調(diào)；每年應(yīng)編制《財政投融資計劃》，全面反映財政投融資的融資規(guī)模、資金來源、資金運用、投資收益等。并以“第二預(yù)算”在公共預(yù)算每年向權(quán)力機構(gòu)報告的同時，按照法律程序進行報告和審查。實施過程中，要嚴格按照所規(guī)定的投融資規(guī)模和范圍進行運作。

　　再次，要有嚴格的財務(wù)管理和科學的風險控制制度。對財政投融資機構(gòu)的財務(wù)要采取類似公共預(yù)算的管理方法，接受審計部門的審查，財政投融資運作機構(gòu)的財務(wù)匯總后報告地方權(quán)力機構(gòu)審議。另外，應(yīng)建立投資項目風險控制機制，對那些風險大的重要項目更要慎重。在投資項目確定時，要通過專家咨詢、相關(guān)部門會審等多種方式來論證和決定；在項目建造過程中，要有經(jīng)常性的動態(tài)監(jiān)督和信息反饋系統(tǒng)，便于投資管理部門隨時掌握項目的進展情況；在投資項目完成時，要組織項目鑒定和審查。

　　3.健全和規(guī)范運作組織機構(gòu)

　　在確定財政投融資基本定位的基礎(chǔ)上，重新構(gòu)造運作機構(gòu)的組織體系，按照財政投融資運作宗旨和要求，對現(xiàn)分散于財政部門相關(guān)處室、政策性銀行、經(jīng)濟建設(shè)及信托投資公司等部門和機構(gòu)加以改造整合成為全省統(tǒng)一協(xié)調(diào)的財政投融資運作機構(gòu)，建立層次分明、功能健全、運作有效的組織體系；并在確立組織管理方式的基礎(chǔ)上，明確組織機構(gòu)的任務(wù)、層次等；以實現(xiàn)財政投融資的運作目標和不斷提高整個運行組織體系的效率。

　　財政投融資機構(gòu)在運作中不以盈利為目的，專門為實施和配合政府的經(jīng)濟政策或意圖，在特定的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，直接或間接地從事政策性投融資活動，以促進經(jīng)濟發(fā)展和社會進步，并增強政府的宏觀調(diào)控能力。與商業(yè)性金融機構(gòu)相比較，在運行機制、運作業(yè)務(wù)和社會功能等，財政投融資機構(gòu)有著不同的特色。由于政策性金融業(yè)務(wù)與經(jīng)營性金融業(yè)務(wù)在利益追求上具有較大差異性，政策性金融業(yè)務(wù)是非盈利或低盈利的。例如對落后地區(qū)的開發(fā)，對全省經(jīng)濟發(fā)展的均衡性、社會的安定和進步具有積極意義。財政投融資運作機構(gòu)從其運作目標出發(fā)，不追求盈利的大小，在政府宏觀經(jīng)濟政策目標的指導(dǎo)下，向落后地區(qū)的經(jīng)濟開發(fā)投入資金，對此產(chǎn)生的虧損，政府給予補貼，或擔保其債務(wù)，但這并不是說，財政投融資運作機構(gòu)可以忽視業(yè)務(wù)活動的收益和不考慮虧損。

　　應(yīng)制定明確的法律規(guī)范條例，對財政投融資運作機構(gòu)的地位和基本運作內(nèi)容等作出清淅的規(guī)定，以營造財政投融資運作規(guī)范和有序的法制環(huán)境。財政投融資運作機構(gòu)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域在不同時期根據(jù)運作重點的變化而有所側(cè)重。從目前浙江經(jīng)濟發(fā)展的基本狀況來看，其業(yè)務(wù)范圍主要集中于農(nóng)業(yè)發(fā)展（包含鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)）、基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、區(qū)域經(jīng)濟開發(fā)等部門或領(lǐng)域。

　　政策性銀行是財政投融資運作的重要組織形式，它彌補了公共財政預(yù)算與商業(yè)銀行兩者的局限性。政策性銀行應(yīng)基于有關(guān)法律規(guī)范，根據(jù)宏觀經(jīng)濟政策和產(chǎn)業(yè)政策等政府意圖，開展政策性貸款業(yè)務(wù)。政策性貸款的基本原則為：（1）貸款投放對象必須是從其他金融機構(gòu)不易得到所需融通資金的企業(yè)或事業(yè)單位；（2）所提供貸款的期限主要或全部是中長期資金，而且貸款利率明顯低于商業(yè)性金融機構(gòu)的同期同類貸款的利率，有時為達到特殊的政策目的，貸款利率甚至低于籌資成本，出現(xiàn)的虧損由政府給予補貼；（3）對其他金融機構(gòu)所從事的符合政策目標的資金貸放活動給予償付保證、利息補貼或再融資。政策性銀行在從事資金投放業(yè)務(wù)的過程中，不僅要體現(xiàn)國家產(chǎn)業(yè)政策，而且應(yīng)兼顧資金的安全性原則。

　　「參考文獻」

　�、偕塾袨榈龋骸吨袊�金融組織體系改革論》，中國金融出版社1996年。

　�、诖饔窳郑骸锻顿Y結(jié)構(gòu)論》，中國金融出版社1995年。

　�、郏勖溃菥S托。坦齊：《經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌中的財政政策》，中國金融出版社1993年

　　④［日］吉田和男等：《轉(zhuǎn)換時期的財政投融資》，有斐閣圖書公司1996年。

　　⑤［日］川北英�。骸敦斦�投融資運作》，東洋經(jīng)濟新報社1997年。