近年來，企業(yè)兼并風(fēng)起云涌，然而，一些企業(yè)由于兼并前的財(cái)務(wù)決策不當(dāng)，難以達(dá)到預(yù)期目的，甚至使企業(yè)遭受嚴(yán)重?fù)p失。為此，筆者認(rèn)為應(yīng)重視企業(yè)兼并中有關(guān)財(cái)務(wù)決策問題。

　　一、針對(duì)兼并動(dòng)機(jī)，安排合理的財(cái)務(wù)計(jì)劃

　　兼并是一家企業(yè)以現(xiàn)金、證券和其他形式購買取得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其他企業(yè)喪失法人資格或改變法人實(shí)體，并取得對(duì)這些企業(yè)決策控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。從目前我國的兼并實(shí)踐來看，兼并的動(dòng)機(jī)主要有：減少虧損、高額獲利、減少競爭、合理進(jìn)稅、促使產(chǎn)品和市場多樣化、獲得特殊資產(chǎn)等幾方面。因此，企業(yè)實(shí)施兼并的主要目的就是為了促使企業(yè)的整體償債能力有所增強(qiáng)，資本成本有所降低，并實(shí)現(xiàn)與被兼并企業(yè)之間低成本的有效配置。顯然，財(cái)務(wù)計(jì)劃是企業(yè)兼并成功與否的重要因素之一，一般說來，企業(yè)兼并的財(cái)務(wù)計(jì)劃主要有兩個(gè)方面：一是兼并資金的籌措，應(yīng)考慮的資金來源有：內(nèi)部留成、銀行貸款、增資擴(kuò)股、發(fā)行債券等。二是兼并盈利的預(yù)測，包括銷售預(yù)測、成本和費(fèi)用預(yù)測、現(xiàn)金流量預(yù)測等等。

　　二、選擇兼并方式，作出正確的財(cái)務(wù)決策

　　目前，兼并按實(shí)現(xiàn)方式通常分為：現(xiàn)金支付、承擔(dān)債務(wù)、股份交易等。當(dāng)雙方企業(yè)雖不屬于同一所有制性質(zhì)，但兼并方經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，或者兼并方雖資金不足，但在經(jīng)營上能謀求協(xié)同具有大發(fā)展?jié)摿Φ�，一般采用承�?dān)債務(wù)的方式為宜；當(dāng)被兼并方負(fù)債比例較高，但兼并方通過提供技術(shù)和改進(jìn)管理能為被兼并方償還部分債務(wù)的，應(yīng)選擇股份交易的方式；當(dāng)兼并方實(shí)力強(qiáng)大，能籌集足夠的資金購買被兼并企業(yè)的全部資產(chǎn)時(shí)，可選擇現(xiàn)金支付方式。兼并是一種投資手段，屬于高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營，在關(guān)注收益、成本的同時(shí)，財(cái)務(wù)決策還應(yīng)重視兼并所帶來的各種風(fēng)險(xiǎn)，比如規(guī)模龐大引起的營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)然行動(dòng)的信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)、影響償債能力的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及相關(guān)的法律風(fēng)險(xiǎn)等。

　　三、根據(jù)財(cái)務(wù)分析，確定被兼并企業(yè)的市場價(jià)值

　　企業(yè)兼并財(cái)務(wù)分析中的一個(gè)重要問題是確定兼并成本，即被兼并企業(yè)的市場價(jià)值。一般情況下，企業(yè)可以采用現(xiàn)金流量法、資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法和收益法對(duì)被兼并企業(yè)的價(jià)值作出估價(jià)。在實(shí)際操作中，由于預(yù)測本身的不確定性，對(duì)結(jié)果會(huì)產(chǎn)生影響，因此，決策兼并價(jià)格時(shí)，還須與其他決策因素綜合起來考慮。

　　四、科學(xué)預(yù)測兼并利得，分析兼并對(duì)股票市價(jià)的影響

　　實(shí)施兼并后，企業(yè)的兼并利得，不僅反映在兼并企業(yè)現(xiàn)金流量的增大，而且也獲得了被兼并企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值。另外，衡量企業(yè)價(jià)值大小的指標(biāo)是股票市價(jià)，企業(yè)兼并后每股市價(jià)是否上長？上長了多少？這也是兼并中必須考慮的問題。事實(shí)上，只要股價(jià)交換比率大于1，且兼并企業(yè)的市盈率在兼并前后保持不變，那么，兼并雙方的每股市價(jià)都能得到上升。假設(shè)甲、乙兩公司的凈收益分別為300萬元和120萬元，股數(shù)分別為200萬股和150萬股，市盈率分別為20和18，兼并前的每股市價(jià)分別為30元和14.4元。現(xiàn)甲公司兼并乙公司，乙公司每股作價(jià)15元，則股價(jià)交換率為15／14.4=1.04，兼并后甲公司凈收益為420萬元，股數(shù)為200＋（15／3）×150=275萬股，那么，兼并后甲公司的每股市價(jià)=20×420／175=30.55，每股比兼并前上升了0.55元。由此可見，甲公司通過兼并實(shí)現(xiàn)了價(jià)值的提升。綜上所述，兼并是企業(yè)利用外部擴(kuò)展來發(fā)展自己的一個(gè)重要途徑，財(cái)務(wù)決策又是兼并成功與否的關(guān)鍵所在，盡管財(cái)務(wù)決策還要受到體制問題、政策行為、摩擦成本等多種因素的聯(lián)動(dòng)影響，但通過不斷改革和完善，財(cái)務(wù)決策在促使企業(yè)優(yōu)化資源配置、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)方面必將起到更重要的作用。