進(jìn)入三月，上市公司2003年年報的披露工作開始進(jìn)入一個小的高潮，隨著一份份年報的出爐，一些公司將因為業(yè)績預(yù)虧而面臨退市，一些公司則因為業(yè)績預(yù)增或預(yù)盈而贏得投資者的青睞。
然而這些披露的信息究竟帶來什么，上市公司為什么披露這些信息，是否出于主動，它們的可靠性如何，作為投資者又應(yīng)當(dāng)如何看待這些披露的信息呢？
因為工作的原因，記者曾經(jīng)接觸過百余家上市公司的董秘。在打交道的過程中，他們說得最多的一句話是：“我們已經(jīng)按照監(jiān)管部門的相關(guān)要求進(jìn)行了相應(yīng)的信息披露�！毖韵轮庥袃蓪樱皇巧鲜泄舅M(jìn)行的信息披露是被動的，或者說是應(yīng)監(jiān)管需要才進(jìn)行信息披露的；另一層意思是公司要對監(jiān)管部門負(fù)責(zé)，盡管他們總是表示“要對所有股東負(fù)責(zé)”。
“事實上，在大陸資本市場上，上市公司的信息披露其實就是公司與監(jiān)管部門博弈的結(jié)果，而作為未能實際控制上市公司的中小股東卻總在其中缺席�！币晃辉诠墒薪嗄甑氖袌鋈耸窟@樣說。
不愿說真話的公司方
按理說，作為信息披露的主體，上市公司應(yīng)當(dāng)以很好的主動性來完成這件事。然而事實并非如此，在大陸的資本市場上，上市公司的信息披露很大程度上是為了滿足監(jiān)管部門的披露要求。
“公司沒有自愿披露公司真實狀況的動機(jī)可能是我國資本市場目前存在的最大問題之一。當(dāng)然這不是任何個人的錯，也不是公司的問題，而是說我國的資本市場還不成熟，股東和公司都還沒有這種意識，這就是我們的國情�！币晃皇苊抻喼袊�
會計準(zhǔn)則的專家作出了這番評價�！啊鲜泄九缎畔⑹菫榱耸裁础莻�很重要的問題，但在中國當(dāng)下的資本市場，‘滿足監(jiān)管部門的要求’并沒有錯，只是上市公司信息披露的主動性被打折，‘可靠性’取代了‘相關(guān)性’而走在前面�！�
事實上，我國目前的會計制度正是強(qiáng)調(diào)會計信息的可靠性，以防止企業(yè)隨意的披露信息。
上述專家將這個現(xiàn)象的原因歸結(jié)為近年來中國乃至全球范圍內(nèi)一系列會計造假事件導(dǎo)致的會計信息嚴(yán)重失真，如瓊民源的造假欺詐、銀廣廈的虛幻神話、啤酒花的連帶擔(dān)保，加之美國安然公司的丑聞、世通公司的虛假利潤，這些使得人們對會計信息的可信性產(chǎn)生了深深的疑慮，所以無論監(jiān)管部門還是上市公司本身都將更多精力集中在“可靠性”上。
“即便如此，你也很難判斷這些披露的信息都是可靠的�！币驗樯鲜泄颈旧砣耘f存在著只披露好消息不披露壞消息和進(jìn)行利潤操縱的可能性，而不是反映公司的真實狀況。
“所以說問題并未解決，”該專家強(qiáng)調(diào)說，“這僅僅是個外部原因，從根本上解決還是需要從上市公司自身入手�！�
在成熟的市場經(jīng)濟(jì)中，公司是為股東的利益服務(wù)的，尤其是在資本市場發(fā)達(dá)的美國和英國，公司是股東的。在這種情況下公司要承受來自股東的壓力，如果管理層不能滿足股東的要求就會面臨著被罷免的危險，如果他們欺騙股東，那就會被起訴。尤其是在集體訴訟的情況下，經(jīng)理們面臨的民事賠償責(zé)任十分重大，在這種情況下，上市公司都很謹(jǐn)慎，寧愿提前披露壞消息也不愿隱瞞壞消息。
從深層次看，投資者結(jié)構(gòu)和投資理念也是不可忽視的因素。在我國，流通股所占比重不高，這影響了投資者對會計信息的使用。即使針對流通股來說，投資者以個人投資者為主，他們對會計信息的關(guān)注程度也不高。針對目前大陸股市存在著大量不可流通的國有法人股，要求中小股東去實現(xiàn)其股東權(quán)利是很難的，從最近發(fā)生的“茂煉轉(zhuǎn)債”事件可見一斑。
即使機(jī)構(gòu)投資者比重越來越高，他們會更加關(guān)
注會計信息嗎？事實上，這并不能保證他們需要真實的會計信息，只有加強(qiáng)監(jiān)管才能保證減少機(jī)構(gòu)投資者的違規(guī)行為，這樣才能隨著機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展而越來越強(qiáng)調(diào)對真實會計信息的需求。所以有專家認(rèn)為，也許增加機(jī)構(gòu)投資者所占的比重，并且加強(qiáng)對機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管是一個選擇。目前來看，解決問題的重任必然落到處于相對強(qiáng)勢地位的監(jiān)管部門身上，具體也許應(yīng)該包括中國證監(jiān)會、財政部、國資委和相關(guān)管理部門。
應(yīng)該更嚴(yán)厲的監(jiān)管方
2004年1月6日，中國證監(jiān)會下發(fā)了一份題為《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司財務(wù)信息披露質(zhì)量的通知》（下稱《通知二》）的文件，明確表示，“最近，上市公司財務(wù)信息披露暴露出一些較為嚴(yán)重的問題”�！锻ㄖ返某雠_初衷被定位為更加“真實、公允地反映上市公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，促進(jìn)證券市場健康發(fā)展”。
與之相應(yīng)的是，中國證監(jiān)會早在1999年10月10日就發(fā)布了《關(guān)于提高上市公司財務(wù)信息披露質(zhì)量的通知》（下稱《通知一》）。
兩相比較，《通知一》中對各項損失計提準(zhǔn)備、關(guān)聯(lián)交易、會計差錯更正、
審計范圍限制、重大不確定性和審計報告的使用責(zé)任等六項內(nèi)容進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定；《通知二》中的要求也是六項，前五項與《通知一》一致，只是隨著現(xiàn)實的不斷變化，提出了新的要求。第六項則被“資產(chǎn)評估”所替代。有業(yè)內(nèi)人士表示，這是針對中國國有企業(yè)改制、重組的熱潮而專門制定的，以避免國有資產(chǎn)的流失。
《通知二》的對象是上市公司和會計師事務(wù)所，可見作為監(jiān)管部門需要監(jiān)管的不僅僅是上市公司，作為中介機(jī)構(gòu)的會計師事務(wù)所同樣在監(jiān)管之列。
目前我國上市公司信息披露的法律法規(guī)建設(shè)主要由兩個層次構(gòu)成。第一層次是《公司法》、《證券法》、《會計法》和《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》等相關(guān)法律法規(guī)；第二層次則是由證監(jiān)會制定的《公開發(fā)行證券公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》、財政部制定的會計制度及會計準(zhǔn)則等。據(jù)不完全統(tǒng)計，從中國股市建立至今十多年來，中國證監(jiān)會發(fā)布了近百份的文件來對上市公司信息披露進(jìn)行監(jiān)管，其中針對上市公司本身的約為八成，還有兩成左右是專門針對中介機(jī)構(gòu)的。
盡管如此，曾經(jīng)一手掀開藍(lán)田造假的劉姝威卻認(rèn)為，中國資本市場仍舊需要更加嚴(yán)厲的鐵腕政策。在目前國內(nèi)不成熟的資本市場狀況下，需要通過加大監(jiān)管力度來達(dá)到約束上市公司披露虛假信息或隱瞞相關(guān)信息的行為。
已有的關(guān)于會計盈余的謹(jǐn)慎性實證研究表明，壞消息得到確認(rèn)的速度是好消息的2-5倍，說明會計盈余具有謹(jǐn)慎性。同時還發(fā)現(xiàn)自1980年以來，會計盈余的謹(jǐn)慎性在提高。另幾項研究分別是針對普通法國家、成文法國家、亞洲國家和中國上市公司的，發(fā)現(xiàn)普通法國家會計盈余的謹(jǐn)慎性較強(qiáng)，而成文法國家會計盈余不夠謹(jǐn)慎。在亞洲，中國香港類似于普通法國家，其他國家和地區(qū)類似于成文法國家。在針對中國的研究中，發(fā)現(xiàn)中國會計盈余的相關(guān)性較好，但并不謹(jǐn)慎。需要達(dá)到上述目的正需要通過加強(qiáng)監(jiān)管力度來完成。
深交所總經(jīng)理張育軍則表示，應(yīng)當(dāng)關(guān)注信息披露法律責(zé)任體系的建立。在他看來，證券法律責(zé)任的缺失和模糊不清，使得虛假信息披露者的違法收益高于違法成本。他將此歸結(jié)為四個方面：《公司法》和《證券法》在實體和程序方面不完善；對信息披露法律責(zé)任的規(guī)定不夠完整；信息披露的法律責(zé)任可操作性差和信息披露法律責(zé)任的落實情況差。
應(yīng)該說會計信息披露中的虛假和反虛假是證券市場運行和監(jiān)管中的普遍現(xiàn)象，發(fā)展中的證券市場（如中國）有，發(fā)達(dá)的證券市場（如美國）也有。但是我國企業(yè)作假的手段與發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家相差無幾，而法制建設(shè)、監(jiān)督管理方面卻存在較大差距，對此我們應(yīng)當(dāng)有清醒的認(rèn)識。
隨著經(jīng)濟(jì)日趨全球化，國內(nèi)已經(jīng)有不少公司進(jìn)入香港和海外資本市場，但我國會計準(zhǔn)則和國際會計準(zhǔn)則仍舊有些差距，其中信息披露是一個比較重要的方面。因此，國內(nèi)信息披露方面的相關(guān)法律法規(guī)的建立和健全就顯得尤為迫切。
