美國(guó)監(jiān)管層盯上市政債基 查清撤資時(shí)是否故意高估

　　在去年底曾將目光從對(duì)沖基金轉(zhuǎn)向企業(yè)層面的美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)，現(xiàn)在又將“聚焦點(diǎn)”轉(zhuǎn)回了本國(guó)的基金行業(yè)。該機(jī)構(gòu)的目標(biāo)是，查清共同基金是否在投資者從市政債券基金撤資時(shí)高估那些交易慘淡的高風(fēng)險(xiǎn)市政債券。

　　事實(shí)上，SEC的上述動(dòng)態(tài)，也反映出美國(guó)市政債券風(fēng)險(xiǎn)的顯著提升。不僅令債券本身難獲投資者青睞，追蹤該類(lèi)資產(chǎn)基金產(chǎn)品的吸引力也受到較深的負(fù)面影響。觀察人士認(rèn)為，盡管美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭向好，但其中部分地區(qū)仍面臨著嚴(yán)峻的潛在危機(jī)。而美國(guó)的共同基金行業(yè)很可能試圖以各種方式削弱上述風(fēng)險(xiǎn)的拖累效應(yīng)。當(dāng)然，非法操作絕非合理選擇之一。

　　市政債券基金持續(xù)失血

　　美國(guó)媒體稱(chēng)，SEC開(kāi)展的此項(xiàng)調(diào)查是監(jiān)管當(dāng)局調(diào)查市政債券市場(chǎng)是否存在非法操作的廣泛調(diào)查行動(dòng)的一部分；該機(jī)構(gòu)擔(dān)心，部分美國(guó)市政債券共同基金可能在實(shí)際投資價(jià)值方面誤導(dǎo)投資者。不過(guò)，SEC發(fā)言人暫未對(duì)此事發(fā)表任何評(píng)論。

　　美國(guó)市政債券近期展示出的疲軟狀態(tài)，是SEC調(diào)查相關(guān)共同基金的重要背景。根據(jù)理柏基金市場(chǎng)信息公司(Lipper FMI)2月17日公布的數(shù)據(jù)，在截至2月16日的一周內(nèi)，美國(guó)市政債券基金的資金凈流出達(dá)9.74億美元，而此前一周凈流出11.6億美元。這也是美國(guó)市政債券市場(chǎng)連續(xù)第14周出現(xiàn)大規(guī)模的資金凈流出。

　　根據(jù)SEC的說(shuō)法，由于投資者在過(guò)去幾周內(nèi)從共同基金中大量撤資，投資于市政債券的共同基金經(jīng)理們不得不出售一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以保持自身投資組合中擁有足夠的流動(dòng)資金。通常情況下，高收益共同基金的投資組合中都包含著較大比例的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。但面對(duì)投資者大規(guī)模撤資的狀況，SEC認(rèn)為，美國(guó)的共同基金經(jīng)理們有可能向消費(fèi)者們非法隱瞞市政債券資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度，以達(dá)到盡可能多地保留資金的目的。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前美國(guó)高風(fēng)險(xiǎn)市政債券總額約為540億美元，在2.9萬(wàn)億美元的市政債券市場(chǎng)總規(guī)模中，所占比例極??；不過(guò)，這部分市政債券也被認(rèn)為比高風(fēng)險(xiǎn)債券更有投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　估值問(wèn)題一直受到質(zhì)疑

　　一些債券市場(chǎng)分析人士指出，高風(fēng)險(xiǎn)市政債券被投資者選擇為投資對(duì)象的幾率較此前大大下降。某種程度上說(shuō)，目前在為這些高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)的環(huán)節(jié)上，的確存在著一些技術(shù)操作上的難度。

　　馬薩諸塞州市政債券市場(chǎng)研究公司首席執(zhí)行官托馬斯·杜指出，“目前根本就沒(méi)有太多投資者關(guān)注這部分資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度及價(jià)值”，多數(shù)的高風(fēng)險(xiǎn)市政債券都掌握在全美約36家專(zhuān)門(mén)從事高風(fēng)險(xiǎn)投資的基金手中。他指出，本輪全球金融危機(jī)期間，有關(guān)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值問(wèn)題就一直受到基金投資者、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)等方面的強(qiáng)烈質(zhì)疑；但“估值不準(zhǔn)，卻并非一定由非法操作所導(dǎo)致”。

　　美國(guó)媒體則指出，無(wú)論美國(guó)政府債券的風(fēng)險(xiǎn)程度及價(jià)值實(shí)際如何，其風(fēng)險(xiǎn)上揚(yáng)趨勢(shì)對(duì)基金市場(chǎng)的負(fù)面影響已然產(chǎn)生，各類(lèi)基金的經(jīng)理應(yīng)選擇合理方式趨利避害。而在至近幾周內(nèi)，美國(guó)多家大型對(duì)沖基金公司正大規(guī)模購(gòu)進(jìn)一些“特別的市政債券”，以尋找獲利時(shí)機(jī)。